20250505-华源证券-国能日新-301162.SZ-Q1业绩亮眼_分布式功率预测顺利推进_费用率显著改善_3页_260kb

国能日新（301162SZ）2025年一季度业绩亮点显著，营业收入达145亿元，同比增长401%，归母净利润为17亿元，同比增长346%，扣非归母净利润15亿元，同比增长1048%，超出市场预期。收入增长主要得益于分布式功率预测业务的推进，但毛利率同比下滑91个百分点、环比下滑71个百分点，或因分布式光伏功率预测设备在Q4集中确认收入导致毛利率拉低。费用率同环比显著改善，销售费用率降至20.3%，管理费用率7.3%，研发费用率14.3%，财务费用率0.8%，总费用率同比下降117个百分点、环比下降28个百分点，销售费用率创2024年最低水平，显示该业务盈利能力增强。公司受益于新能源入市政策（如136号文要求新能源全面进入电力市场）及虚拟电厂发展（2027年目标2000万千瓦、2030年5000万千瓦），未来电力交易、辅助决策及虚拟电厂相关业务有望成为增长点。盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润分别为143/175/248亿元，同比增长率53%/22%/42%，当前PE为44/36/25倍。财务数据显示，2025年营收和净利润预计持续高增长，毛利率逐步提升，费用率持续优化。风险因素包括风光装机增长不及预期、行业竞争加剧及电力体制改革推进缓慢。报告维持“买入”评级，认为分布式功率预测逻辑已确立，未来业务扩展空间广阔。