20250416-华源证券-国能日新-301162.SZ-业绩符合预期_分布式功率预测和电力交易市场空间打开_3页_265kb

国能日新（301162.SZ）投资总结

核心内容

国能日新（301162.SZ）在2024年实现营业收入5.5亿元，同比增长20.50%，归母净利润0.94亿元，同比增长11.09%。公司2025年4月16日发布投资评级“买入”（上调），认为其在分布式光伏“四可”政策和新能源全面入市背景下，成长空间充分打开。

主要观点

• 业绩符合预期：公司2024年全年业绩表现稳健，收入与利润均实现增长，符合市场预期。
• 功率预测业务持续增长：公司新能源发电功率预测产品收入稳步提升，全年实现营收3.09亿元，同比增长15.60%，毛利率达69.30%，保持在较高水平。
• 并网控制系统业务快速增长：受益于风光新增装机量创新高，公司并网控制系统收入达1.24亿元，同比增长28.00%，毛利率54.90%，表现强劲。
• 创新业务布局加速：公司电力交易与虚拟电厂等创新业务逐步落地，已在全国多个省份开展布局，未来增长潜力较大。
• 政策驱动市场空间扩大：2025年1月发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》明确“四可”要求，将推动发电功率预测等业务市场空间进一步扩大。
• 盈利预测乐观：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.43/1.75/2.48亿元，同比增速分别为52.91%/22.47%/41.58%。当前PE为42倍，未来估值有望进一步下降。

关键信息

市场表现

• 收盘价：59.30元
• 一年内最高/最低价：60.24/29.86元
• 总市值：5,940.95百万元
• 流通市值：3,667.96百万元
• 总股本：100.18百万股
• 资产负债率：33.48%
• 每股净资产：11.56元/股

业绩亮点

• 营业收入增长：2024年全年营收5.5亿元，同比增长20.50%。
• 用户增长显著：截至2024年底，用户数量达4,345家，净新增755家。
• 毛利率保持高位：功率预测产品毛利率达69.30%，并网控制系统毛利率达54.90%。
• 创新业务布局：电力交易业务已在山西、山东、甘肃、广东、蒙西等地布局，虚拟电厂业务已在多个省份获取聚合商资格。

盈利预测与估值

财务比率分析

风险提示

• 风光装机增长不及预期：若新增装机量未达预期，将影响公司相关业务收入。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。
• 电力体制改革进展不及预期：政策推进速度可能影响公司电力交易等创新业务发展。

投资评级说明

• 买入：预期未来6个月内，证券相对于市场基准指数涨幅在20%以上。
• 基准指数：A股市场（沪深300）、北交所（北证50）、港股（恒生中国企业指数）、美股（标普500或纳斯达克指数）。

结论

国能日新在新能源发电功率预测、并网控制系统等核心业务上表现稳健，同时积极布局电力交易与虚拟电厂等创新业务，未来有望受益于政策支持和市场需求增长。公司盈利预测乐观，估值逐步下降，上调至“买入”评级。投资者应关注政策落地情况及行业竞争态势。