深度报告-20220612-安信证券-国能日新-301162.SZ-功率预测实力领先_电力交易辅助决策大有可为_32页_3mb

报告摘要

国能日新总结

核心内容

国能日新是一家专注于新能源发电功率预测及管理的领先企业，凭借高精度预测技术和服务响应能力，在光伏和风电功率预测市场占有率分别达22.10%和18.80%。公司以类SaaS模式提供持续性服务，毛利率和客户粘性显著，2020年单站功率预测服务毛利率高达95.51%。2021年上半年，公司94.3%的功率预测服务收入来自存量电站客户，体现出强大的客户留存能力。

公司产品线涵盖新能源发电功率预测、并网智能控制系统、电站智能运营系统、电网新能源管理系统等，全面满足新能源发电端与输电端的需求。在技术方面，公司拥有强大的研发团队，专注气象、算法和软件开发领域，具备多项核心技术与专利，如“一种基于模糊分区理论的神经网络风功率短期预测方法”等。公司已通过CMMI5认证，具备持续研发和高质量交付能力。

主要观点

技术优势：公司具备高精度功率预测能力，产品预测精度高，服务响应快，是行业隐形冠军。
商业模式：采用类SaaS模式，提供持续性服务，毛利率高，客户粘性强，收入来源稳定。
市场前景：受益于“双碳”政策及电力市场化改革，新能源装机容量持续扩大，功率预测市场需求不断增长。
产品拓展：在高精度功率预测基础上，公司布局电力交易辅助决策系统，拓展第二增长曲线。
盈利能力：公司综合毛利率保持在60%以上，2021年达到63.39%，费用率逐步下降，盈利稳定。

关键信息

市场占有率：2019年，公司在光伏和风电功率预测市场占有率分别为22.10%和18.80%，均居行业第一。
毛利率：2020年单站功率预测服务毛利率达95.51%，2021年综合毛利率为63.39%。
客户留存率：截至2021年6月末，公司电站留存率高达99.39%，体现强大的客户粘性。
研发投入：2021年公司研发费用达4,080万元，同比增长42%，用于算法模型优化、气象数据预测和产品线扩充。
收入预测：预计2022-2024年公司收入分别为4.02/5.18/6.68亿元，归母净利润分别为0.72/0.99/1.37亿元，首次覆盖给予买入-A投资评级，6个月目标价为70.50元/股，相当于2023年50倍市盈率。

风险提示

下游市场需求不及预期；
电力市场化交易推进不及预期。

投资建议

投资评级：买入-A；
目标价：70.50元/股；
业绩支撑：公司2021年营业收入约3亿元，同比增长20.92%；归母净利润约5,918万元，同比增长9.16%。

盈利与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
主营收入（百万元）	248.2	300.2	402.0	518.0	668.4
净利润（百万元）	54.2	59.2	71.7	99.4	136.8
每股收益（元）	1.02	1.11	1.01	1.40	1.93
每股净资产（元）	3.52	4.63	15.32	16.17	17.33
市盈率（倍）	0.00	0.00	50.98	36.75	26.71
市净率（倍）	0.00	0.00	3.36	3.19	2.97
净利润率	21.8%	19.7%	17.8%	19.2%	20.5%
净资产收益率	33.8%	27.3%	10.8%	8.9%	11.5%
股息收益率	0.0%	0.0%	0.9%	1.1%	1.5%
ROIC	53.2%	37.3%	30.5%	31.1%	31.6%

交易数据

指标	数据
总市值（百万元）	3,653.10
流通市值（百万元）	866.45
总股本（百万股）	70.89
流通股本（百万股）	16.81
12个月价格区间	47.06/70.00元