深度报告-20230529-国金证券-国能日新-301162.SZ-功率预测基本盘牢固_电力交易_储能_虚拟电厂齐头并进_35页_4mb

公司业务与市场定位

• 公司成立于2008年，主营新能源信息化软件，产品覆盖“源网荷储”全流程管理。
• 核心业务为高精度新能源发电功率预测，服务电站超3000家，市占率达20%（2019年），客户包括五大六小发电集团。
• 研发投入占收入比重17.6%，高于行业平均水平，核心技术包括气象数据优化、AI预测算法、CMMI5认证软件。
• 获取新客户通过替换友商，2022年新增276家，占总增长量49%。
• 新业务包括电力交易辅助平台、储能EMS和虚拟电厂运营，已覆盖20余省份，储能预测市场空间127GW。

财务快照

• 2022年业绩：营收360亿元，同比增长20%；净利润67亿元，同比增长13%；毛利率66.6%，同比提升3.2pct。
• 增长潜力：预计2023-2025年营收CAGR 33%，净利润CAGR 28%，对应EPS分别为14.9元、19.1元、24.3元。
• 估值建议：给予2023年80倍PE，目标价118.96元，评级“增持”。

核心优势

• 技术领先：AI气象大模型提升预测精度（如Deepmind误差率＜5%），成本下降99%，预测速度提高10000倍。
• 运维网络：全球7×24小时团队，覆盖中国各省及东南亚、非洲，年处理运维需求数千次。
• 政策协同：2023年第三监管周期电价改革深化，储能补贴政策释放538GWh装机潜力，公司储能产品兼容“储能+电力交易”智能组合策略。

增长机会

• 虚拟电厂：2030年市场规模或达千亿，公司控股子公司已接入西北电网调峰测试。
• 政策驱动：2022年全国新增储能装机59.4GW，新型储能示范项目216个，公司产品覆盖发电侧、电网侧、用户侧。

风险预警

• 新能源装机放缓：若2023年装机量低于预期，功率预测需求将收缩。
• 市场竞争加剧：华为、阿里等巨头进入预测领域（如盘古气象模型）。
• 客户集中度：前五大客户收入占比达11.6%，依赖大型发电集团。
• 股东减持：财通创新已减持35.45万股，可能影响股价。
• 限售股解禁：2023年5月解禁27.85亿股，占流通盘39.3%。

投资建议

• 建议关注其在电力交易、虚拟电厂领域的转型，营收构成中占比将由2022年3.3%增至2025年20%。虚拟电厂三大价值包括内部调控、辅助交易、聚合资源。