20140428-兴业证券-商业零售行业_周零售指数跌4.13_3月份百家零售增1.3__13页_1mb

零售行业周报总结（2014年4月21日-2014年4月25日）

核心内容概述

本报告分析了2014年4月21日至25日期间零售行业的整体表现及主要子行业走势，同时提供了重点公司盈利预测、估值信息以及投资建议。整体来看，零售行业表现低迷，与上证指数相比，跑输市场，但部分子行业及个股存在结构性机会。

主要观点

• 行业整体表现：
  本周零售行业指数下跌4.13%，跑输上证指数（-1.94%）。各子行业表现不一，其中家电IT及数码指数跌幅最大（-8.99%），而专业市场指数小幅上涨（4.06%）。

• 消费子行业走势：
  除零售行业外，食品饮料、纺织服装、家电、农业、餐饮旅游均下跌，跌幅在-1.97%至-4.75%之间。

• 个股表现：
  部分个股表现突出，如中百集团（+15.47%）、长百集团（+7.06%）等，但也有部分个股跌幅较大，如深国商（-15.65%）、秋林集团（-14.59%）等。

• 估值分析：
  零售各业态相对A股剔除银行后的溢价率较2000年以来均值存在较大差异，其中超市相对溢价率最高（1.53），百货最低（0.80）。

• 投资建议：
  报告建议关注具备国企改革概念、基本面较好的公司，如友谊股份、重庆百货；传统零售中具备差异化或成本优势的公司，如永辉超市、步步高；以及线上线下融合的转型企业，如天虹商场、王府井等。

关键信息

1. 行业数据

• 2014年1-3月全国社会消费品零售总额同比增长12%，增速较上年同期放缓0.4个百分点。
• 3月份百家重点大型零售企业零售额同比增长1.3%，其中食品增长2.4%，服装增长3.9%，金银珠宝下降13.5%。
• 2013年零售行业利润增长显著，主要得益于营业外收入的动迁补偿款。

2. 重点公司表现

• 中百集团：一周涨幅15.47%，年初至今涨幅28.77%
• 长百集团：一周涨幅7.06%，年初至今涨幅45.06%
• 友谊股份：一周涨幅5.48%，年初至今涨幅28.77%
• 欧亚集团：一周涨幅4.69%，年初至今涨幅30.94%
• 轻纺城：一周涨幅4.18%，年初至今涨幅29.02%
• 深国商：一周跌幅15.65%，年初至今跌幅23.57%
• 秋林集团：一周跌幅14.59%，年初至今跌幅38.26%
• 爱施德：一周跌幅10.34%，年初至今跌幅29.84%
• 开元投资：一周跌幅10.08%，年初至今跌幅25.69%

3. 估值分析

• 相对溢价率（静态）：

  • 百货：0.80（较2000年以来均值-50.44%）
  • 超市：1.53（较2000年以来均值+26.52%）
  • 专业市场：1.21（较2000年以来均值-17.97%）
  • 珠宝首饰：0.98（较2000年以来均值-35.40%）

• PE（静态）：

  • 百货：17.89
  • 超市：34.16
  • 专业市场：26.92
  • 珠宝首饰：21.97

• PE-Bands：
  行业整体PE-Bands显示当前估值处于中等水平，部分个股估值处于低位，具备一定投资价值。

投资策略

选股思路

1. 国企改革概念：关注基本面较好的公司，如友谊股份、重庆百货。
2. 差异化竞争优势：如永辉超市（生鲜）和步步高（成本优势）。
3. 转型机会：如天虹商场、王府井等线上线下融合的公司。

风险提示

• 外在风险：受宏观经济周期影响。
• 内在风险：行业竞争加剧，部分企业盈利承压。

附注

• 分析师：张凤（zhangfeng_zf@xyzq.com.cn）、王爽（wangsh@xyzq.com.cn）

• 投资评级说明：

  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 机构联系方式：

  • 上海地区销售经理：邓亚萍、盛英君、王政等
  • 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、吴磊等
  • 深圳地区销售经理：朱元彧、杨剑、李昇等
  • 海外销售经理：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云等

• 法律声明：
  本报告仅限兴业证券客户使用，未经授权不得复制或分发。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断。