20230903-东吴证券-中国财险-02328.HK-2023年中报点评_承保利润历史新高_全年指引维持强势_4页_246kb

中国财险（02328HK）2023年中报点评：承保利润创新高与全年指引分析

关键指标

• 业绩概况：2023年上半年，公司实现综合成本率958%，承保利润45.90亿港元（同比-158%），净利润20.256亿港元，ROE达90%，业绩符合预期并维持全年强势指引。
• ROE驱动：承保杠杆和承保利润率小幅提升，总投资收益率下降但投资收益同比增3%，承保贡献占比提升至40%。
• 分险种表现：车险承保利润同比下降，因市场竞争加剧但续保率提升；非车险扭亏为盈，责任险仍亏损但整体承保改善，预计台风“杜苏芮”损失对业绩影响可控。
• 投资策略：非标金融产品配置占比提升，权益和永续债增持，投资资产规模增长16%。
• 盈利预测：调降归母净利润预期至28亿港元，维持“买入”评级。
• 风险提示：自然灾害频发与车险市场激烈竞争。

结论

公司承保利润创单半年历史新高，受量价优化与非车业务改善驱动，投资收益稳健。在车险承压下仍保持盈利韧性，并通过精细化管理持续改善运营。维持“买入”推荐。