20240327-东吴证券-中国财险-02328.HK-2023年业绩发布会点评_优化升级卓越保险战略_承保盈利目标一以贯之_5页_362kb

中国财险2023年业绩发布会点评：卓越保险战略优化升级

股票评级：买入

核心观点

我们对公司此次2023年度业绩发布会进行总结，核心信息包括：

目标明确、执行有方。公司优化升级卓越保险战略，并通过精细化经营，咬定承保盈利目标，克服挑战，完成任务，彰显韧性。维持公司"买入"评级。

主要内容

1. 卓越保险战略：愿景清晰，目标明确

• 一个愿景：建设全球领先的卓越保险集团。
• 三个目标：（近期，2025年）保费年复合增速不低于5%，财产险综合成本率三年平均优于同业，长期投资收益率三年平均高行业10 pct以上；ROE、NBV、市值增速优市场。
• **（**中长期），2027年 中特金融体系作用更强。
• **（远景），2035年建成全球领先的卓越保险集团，在中特金融体系全面发挥主力作用。

2. 承保端：聚焦目标，砥砺前行

• 坚守目标：政策性强约束下，公司坚持车险COR目标（97%），并通过精细化管理实现。
• 克服困难：2023年车险COR短暂超标后迅速收窄，赔付和环境挑战下达成目标凸显韧性。
• 新能源车险：短期承保受影响，但政策调整（优化基准保费、放开系数）有望体现头部优势。
• 业务结构：家庭自用车续保率企稳提升，引导件均保费适度下降；车企险续保率趋于稳定。

3. 盈利表现与根源

• ROE分析（按新准则）：2023年ROE为108%。主要压力来自于承保利润同比下降（同比36%）以及投资收益率下行幅度被税负下降部分抵消。
• 承保与投资：承保贡献同比下降59 pct以上，投资收益下降是重要因素之一。盈利预测显示未来承保盈利目标在长期战略指引下有望锚定。

结语与评级

维持盈利预测（2024-26年归母净利分296/323/345亿），维持**"买入"评级。当前公司是金融板块具有高股息优势**的代表性标的。

风险提示

经营环境变化，自然灾害风险，车险市场价格竞争。