20210517-广发期货-国债期货周报_期债仍有韧性_关注资金面和大宗变化_27页_2mb

国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现强势，期债价格继续上涨，显示市场对政策宽松和经济修复的预期。尽管存在部分利空因素，如PPI持续上行和资金面波动，但整体市场仍维持谨慎中性态度。报告指出，当前政策保持稳健，但对债市的利多反应已较为充分，需警惕资金面波动可能带来的回调风险。

主要观点与策略

利多因素

• 社融与M2增速低于预期：4月社融规模和M2增速大幅低于预期，显示实体需求和经济动能有走弱迹象，为债市提供支撑。
• 货币政策表态稳定：央行发布一季度货币政策执行报告，明确表示不会因大宗商品上涨而改变政策，强化了政策不转向的预期。
• 大宗商品阶段性回调：大宗商品价格阶段性回调，对期债起到情绪支撑作用。
• 疫情不确定性：国内沈阳、安徽等地出现新增病例，疫情仍存在不确定性；美国第一剂疫苗接种速度放缓，对全球市场产生一定影响。

利空因素

• PPI持续上行：PPI同比上涨6.8%，虽然CPI相对平稳，但原材料价格上涨可能带来下游产品涨价压力，需警惕通胀对债市的潜在压制。
• 资金面波动加剧：资金利率下行斜率放缓，5月供给压力加大，资金面波动可能加剧。
• 房地产销售降温：30大中城市商品房成交面积环比下降，显示房地产市场存在一定的降温迹象。

市场行情

国债期货行情

• T主力合约：上周上涨0.44%，至98.37。
• TF主力合约：上周上涨0.16%，至100.21。
• TS主力合约：上周上涨0.07%，至100.54。
• 成交量：10年期国债期货成交量387,923手，5年期156,868手，2年期66,750手。
• 持仓量：10年期国债期货持仓151,897手，5年期68,751手，2年期36,362手。

中证现券收益率

• 10年期国债收益率：下行3.01个基点。
• 10年期国开债收益率：下行0.49个基点。

宏观基本面跟踪

PMI数据

• 制造业PMI：4月为51.1%，环比下滑0.8个百分点，但总体仍处于修复扩张通道。
• 非制造业PMI：4月为54.9%，环比回落1.4个百分点。
• 出口订单分项：仍保持强势，显示全球需求持续恢复。
• 建筑业PMI：有所走弱，但工业品消费数据良好。
• 服务业PMI：有所修复。

工业生产数据

• 焦炉开工率：上升2.76%，显示生产活动有所回暖。
• 高炉开工率：与上周持平，整体仍处低位。
• 螺纹钢产量：减少5.34万吨，但整体仍在季节性回升。
• 线材产量：增加2.62万吨，产量分化。
• 热卷与螺纹钢库存：分别下降5.73万吨和50.11万吨，显示去库周期持续。

房地产数据

• 商品房成交面积：30大中城市环比减少92.14万平方米，同比增加53.44万平方米。
• 土地供应面积：大幅下降2230.77万平方米。
• 土地成交面积：减少1288.81万平方米，各线城市成交情况均走弱。
• 房地产资金来源：占比有所变化，显示资金压力。

进出口数据

• 出口集装箱运价指数：环比上升60.02，显示出口具备韧性。
• 4月出口总值：3.15万亿元，同比上涨25.2%。
• 4月进口总值：1.44万亿元，环比下降2.2%。
• 预计二季度出口仍具韧性，全球经济复苏拉动出口。

资金面情况

资金利率

• SHIBOR隔夜：5月14日为1.805%，较上周上涨31.1个基点。
• DR007加权平均利率：为2.0255%，较上周上涨20.45个基点。
• MLF利率：维持2.95%不变。
• LPR利率：1年期和5年期均维持不变，分别为3.85%和4.65%。

央行操作

• 逆回购操作：上周累计600亿元逆回购到期，央行进行了200亿元逆回购操作，净投放400亿元。

市场策略建议

• 国债市场：对债多单可以适当减仓止盈，市场维持谨慎偏中性，建议多单减仓，无单以观望为主。
• 关注点：资金面波动、大宗商品走势、PPI向CPI传导情况以及政策实际应对。

其他信息

• 疫情动态：国内多地出现新增病例，美国疫苗接种速度放缓。
• 疫苗接种情况：截至2021年5月15日，累计接种新冠病毒疫苗39298.7万剂次。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行承担风险。

总结

本周国债期货市场表现强势，主要受资金面偏松和政策预期稳定支撑。尽管存在PPI上行和资金面波动等利空因素，但整体市场仍维持谨慎中性态度。建议投资者注意观测流动性变化，对债市保持观望，适时减仓止盈。同时，需关注大宗商品走势、PPI向CPI传导情况及政策实际应对，以应对潜在的回调风险。