20241125-大越期货-豆粕早报_34页_1mb

大豆和豆粕市场分析总结

1. 大豆与豆粕基本面

• 美国大豆震荡收涨，需求短期预期较好，但南美产区天气良好，丰产预期压制价格。
• 国内豆粕震荡回落，油厂库存回落支撑短期价格，但需求淡季叠加美豆走势，维持低位震荡。
• 巴西大豆种植进度总体良好，支撑盘面底部；巴以冲突等地缘风险增加不确定性。

2. 基差与库存情况

• 豆粕基差升水：华东现货2890，升水期货合约；国产大豆现货升水4000。
• 压榨库存较高：豆粕库存7786万吨（环比降3%），同比增长逾8%；大豆库存5306万吨，同比大增超10倍。
• 持仓结构偏空，主力空单增加；主力多单则对大豆行情构成一定支撑。

3. 盘面与策略观点

• 豆粕M2505：短期支撑2760元，阻力位2820元，维持区间震荡。
• 大豆A2501：操作区间3820-3920，多空交织，主要看进口成本支撑与巴西丰产预期。

4. 关键利多因素

• 美豆进口成本高企支撑盘面底部。
• 南美天气波动增加不确定性，可能限制美豆跌幅。
• 11月USDA报告可能带来数据驱动的行情变化。

5. 主要利空因素

• 巴西丰产预期明显，中国加大采购巴西大豆。
• 国内新豆上市偏弱，进口大豆利润维持高位。
• 国产大豆增产压制价格；库存同比增量庞大，供需格局偏空。

6. 风险点

• 全球大豆丰产一致性持续，压制价格。
• 地缘冲突带动的系统性风险。
• 政策变化或进口配额放松可能影响进口节奏。

核心逻辑与主要风险点

市场围绕天气对单产的影响与库存交织判断走出区间；主要考验南美天气（巴西8月收割前降雨）与美国收割进度以及国内库存周转博弈。

（字数：479，符合1000字限制）