20260608-安粮期货-豆粕期货月报（202606）_豆粕_成本支撑减弱_盘面破位_7页_1mb

安粮期货豆粕期货月报总结（2026年6月）

核心内容

本报告分析了2026年5月豆粕期货市场走势及未来趋势，重点围绕成本端、供给端、需求端、库存变化等方面展开，指出豆粕价格受供应宽松、需求疲软等因素压制，预计6月价格偏弱震荡运行。

主要观点

• 豆粕价格承压：由于国内大豆到港量季节性高峰，油厂开机率上升，豆粕供应压力加大，叠加下游养殖持续亏损，豆粕价格易跌难涨。
• 成本支撑减弱：美豆价格破位下跌，进口成本下行，带动豆粕成本支撑减弱。5月29日南通现货价格跌至2820元/吨，对应基差-180元/吨，基差率-6.01%。
• 榨利小幅回升：美豆价格走低降低了进口成本，油厂榨利有所反弹，但受豆粕现货价格下跌及豆油需求疲软影响，修复空间受限。
• 需求端疲软：饲料企业因养殖利润低迷，仅以刚需采购为主，远月基差成交增加，但整体需求增量有限。
• 库存进入累库周期：5月豆粕库存呈现V型走势，月底回升至30-40万吨区间，进入累库阶段，对价格形成压制。

关键信息

一、成本端分析

• 美豆价格：5月上旬因USDA报告下调期末库存预期至3.1亿蒲式耳，推动豆价一度升穿1230美分/蒲式耳，但中下旬出口销售疲软、南美丰产预期增强，导致价格回落至1130美分/蒲式耳。
• 进口成本：美豆价格下跌带动进口成本下行，6月预计价格区间在1150-1200美分/蒲式耳。
• 基差走势：5月初华东现货基差-90元/吨，月底走扩至-170元/吨，显示现货价格持续承压。

二、供给端分析

• 大豆到港量：5月国内大豆到港量约883.4万吨，环比增长12.39%，推动油厂开机率提升至60%以上。
• 压榨量：5月大豆压榨总量为907.92万吨，环比增长23.91%，豆粕供应压力凸显。
• 库存变化：5月豆粕库存经历先降后升的V型走势，月底回升至30-40万吨，进入累库周期。

三、需求端分析

• 豆粕成交量：5月成交量437万吨，环比增长31.3%，但主要为远月基差成交，现货成交以刚需为主。
• 养殖利润：生猪自繁自养头均亏损约340元/头，能繁母猪存栏高于调控目标，养殖利润疲软抑制需求增长。
• 替代品影响：芽麦、稻谷、进口高粱等替代品对豆粕需求形成压制，叠加低豆粕日粮技术推广，豆粕在饲料中用量占比目标降至10%。

四、库存分析

• 豆粕库存：5月豆粕库存从月初的阶段性低位回升，月底为30-40万吨，显示供应宽松。
• 饲料企业库存：截至5月29日，全国饲料企业豆粕物理库存为7.02天，较上一期增加0.41天，较去年同期增加1.03天，表明库存逐步累积。

未来展望

• 6月价格预期：豆粕价格预计偏弱震荡，缺乏持续上涨动力，若无新的驱动因素或极端天气，价格难有明显反弹。
• 关注点：6月底的美豆种植面积报告、南美大豆供应情况、饲料企业库存变化、替代品市场走势等。

数据来源

• 钢联
• 粮油商务网
• 安粮期货研究所
• 文华财经

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