2021年医药行业投资策略：寻找未来的和可持续的优势品种_33页_2mb

医药行业投资策略总结（2021）

核心内容

医保改革与行业结构优化

医保是医药市场最大的支付力量，其改革方向包括：

• 职工医保改革：通过调整个人账户内部资金结构，将门诊医疗费用纳入统筹基金支付范围，提高医保基金使用效率。预计个人账户规模将缩小，统筹账户收入将增加约3200亿元。
• 医保目录常态化调整：2020年医保目录调整涉及751个品种，创新药通过降价进入医保目录，实现以价换量，推动创新药行业发展。
• 药品与耗材集采：药品集采加速行业集中度提升，外资企业参与度下降，国内企业获得市场份额。耗材集采如冠脉支架，推动进口替代，国内企业有望扩大市场。

医药创新与供给结构改善

• 研发提速：新版《药品注册管理办法》加快了创新药上市审批，包括突破性治疗药物、附条件批准、优先审评审批等。
• 一致性评价：持续推进仿制药一致性评价，龙头企业的通过数量和品种较多，有助于提升行业集中度。
• 创新药收获期：2020年前三季度有19款抗肿瘤新药获批，国产品种占比上升，创新药成为长期投资主线。

疫情影响与线上医疗发展

• 疫情带来的影响：疫情推动线上诊疗和处方外流，医药电商发展提速，传统零售行业迎来新趋势。
• 医疗新基建：疫情暴露我国公共卫生应急体系短板，推动ICU病房、生物安全实验室等建设，利好相关器械企业。
• 疫苗研发：疫苗是疫情防控的重点，不同技术路线的疫苗研发进展良好，预计未来将加速上市并带动相关产业链发展。

行业数据与业绩表现

• 行业整体表现：2020年1-9月医药制造业收入增长1.6%，利润增长8.2%，伴随疫情平稳，业绩逐步恢复。
• 细分板块表现：医疗器械增速最快，达到48.54%；生物制品板块则出现较大跌幅，为-12.18%。
• 估值情况：医药板块整体估值处于历史高位，与沪深300相比溢价率高达305.20%。

投资建议与重点股票

• 投资评级：未来十二个月内维持医药行业“增持”评级。
• 重点板块：建议重点关注疫情防控相关主线、零售药店、医疗服务、创新药及产业链。
• 重点股票：
  • 药明康德：业绩保持快速增长，持续完善业务布局。
  • 爱尔眼科：疫情后业绩快速恢复，外延并购完善布局。
  • 迈瑞医疗：业绩保持较快增长，抗疫打开海外市场。
  • 益丰药房：业绩保持快速增长，门店数量持续扩张。
  • 智飞生物：业绩增速略超预期，研发管线持续推进。

主要观点

• 医保控费持续推进，优化医药市场结构，通过政策压缩仿制药利润空间，加速创新药发展。
• 疫情推动线上医疗和处方外流，利好医药电商和零售连锁。
• 医疗新基建提升ICU和检测能力，推动相关器械和设备市场增长。
• 疫苗研发成为行业关注焦点，预计未来将加速上市并带动产业链增长。
• 医药行业整体业绩恢复，但未来增速预计维持在个位数水平。
• 医药板块估值仍处于历史高位，需关注具备确定性的个股。

风险提示

• 政策风险：医保支付结构调整、集采政策等可能对行业产生较大影响。
• 一致性评价不及预期：可能影响行业集中度提升。
• 高估值风险：部分公司估值偏高，需关注业绩增长是否匹配。
• 疫情不确定性：可能影响行业增长节奏。
• 商誉减值风险：并购整合不力可能导致商誉减值。

关键信息

• 医保改革激活沉淀资金，推动行业结构优化。
• 带量采购加速行业集中度提升，龙头优势显著。
• 疫情推动线上医疗发展，处方外流加速。
• 疫苗研发加速，预计带动相关产业链增长。
• 医药行业整体业绩恢复，但未来增速有限。
• 医药板块估值仍处于高位，需关注具备成长性和竞争优势的个股。