弘则医药行业2020年度策略：你若盛开清风自来，创新药械持续受益-20191214-弘则研究-89页_1mb

弘则医药2020年度策略总结

核心内容

弘则医药2020年度策略聚焦于医药行业的四大发展主线：创新药及服务产业链、高端医疗器械进口替代、医保免疫品种、医疗服务。策略认为，随着中国老龄化加速和医保支付体系改革，医药行业将持续受益于政策导向和市场需求增长。

主要观点

• 老龄化加速是医药行业高景气度持续的最大前提，预计中国医疗卫生支出将逐步提高到日本水平，推动行业增速高于GDP增速。
• 政策驱动是医药行业发展的核心因素，医保控费和支付高质量产品成为政策重点，推动行业分化。
• 创新药及服务产业链：政策推动下，创新成为药企唯一出路，CXO公司受益于外包服务需求增长，尤其是海外客户对药物发现服务的高需求。
• 高端医疗器械进口替代：国内厂商在关节、化学发光、超声等领域已取得突破，进口替代空间巨大。
• 医保免疫品种：如疫苗、生长激素等产品因政策支持和自费属性，未来增长确定性高。
• 医疗服务：随着人口老龄化和健康意识提升，医疗服务细分市场增长迅速，龙头公司有望通过连锁化扩张提升市占率。

关键信息

医药行业现状与趋势

• 医疗支出：2018年中国医疗卫生支出占GDP的6.4%，预计逐步提高至日本水平（10.9%）。
• 医保控费：医保局成立后，医保控费和支付高性价比产品成为政策方向，推动行业分化。
• 政策影响：医保谈判和集采政策将影响药品价格，提高行业集中度。
• 创新药发展：2019年PD-1单抗首次进入医保谈判，预计2020年将成为国产PD-1单抗进入医保的重要时机。

创新药及服务产业链

• CRO/CDMO：国内CXO公司如药明康德、泰格医药等在药物发现和开发服务方面表现强劲。
• 外包服务：随着新技术扩散，外包服务需求增长，尤其是药物发现和开发阶段。
• 市场需求：中国药物研发需求旺盛，但创新药临床和商业化开发能力相对稀缺。

高端医疗器械进口替代

• 市场规模：2019年中国医疗器械市场规模约6000亿元，预计未来五年增速维持在15%以上。
• 进口替代：国内厂商在多个细分领域如化学发光、超声、内窥镜等已取得进展，预计未来国产替代空间超过1000亿元。
• 行业特征：中国医疗器械行业集中度低，CR15仅占20%，与全球水平差距显著。

医保免疫品种

• 自费产品：如疫苗、生长激素、角膜塑形镜等，因医保控费和支付能力提升，未来增长确定性高。
• 血制品：由于集采难度大，目前大部分仍为自费产品，具有较高的增长潜力。

医疗服务

• 细分市场：体检、眼科、辅助生殖、口腔等细分市场成为刚需，龙头公司通过连锁化实现扩张。
• 政策支持：国家政策扶持医疗服务行业，推动企业标准化和品牌化发展。

重要政策分析

药品集中采购

• 4+7扩容：2019年药品集中采购扩面至25个省市，部分产品降价幅度超过50%。
• 集采影响：压缩药企销售中间环节费用，为创新药腾挪医保给付空间。

医保谈判

• 2019年医保谈判：97个独家产品成功纳入医保，平均降价幅度达60.7%。
• 续签谈判：2018年纳入医保的产品将进行首次续签，影响后续销售。

注射剂一致性评价

• 政策进展：2019年注射剂一致性评价技术要求征求意见稿发布，2020年有望正式实施。
• 影响：提高药品质量，推动行业整合。

医疗器械政策

• 进口替代：政府支持国产设备，贸易战增加关税，提升国产设备价格优势。
• 化学发光：国产设备在检测速度、样本位等方面已接近国际水平，预计未来五年市场增速高于行业。

行业数据与市场分析

医药生物历年总市值Top10

• 2001-2019年：恒瑞医药、云南白药、复星医药等公司多次上榜，显示其行业地位。

医药生物历年涨幅Top10

• 2001-2019年：同仁堂、华东医药、海欣股份等公司多次上榜，反映其市场表现。

医药行业代表产品

• 2004-2018年：抗生素、抗肿瘤药、辅助用药是各时期的代表产品。

医疗器械市场细分

• IVD设备：迈瑞、安图、迈克等公司表现突出。
• 大型影像设备：联影、万东医疗、星普医科东软医疗等公司具备竞争力。
• 内窥镜软镜：预计未来五年增速约14%，国产增速快于行业。

化学发光市场

• 设备存量：2018年设备存量约65364台，国产设备占比约30%。
• 试剂市场：2018年试剂市场约189亿元，国产占比约20%。
• 2023年预测：化学发光设备存量预计达93429台，国产设备占比将提高至40%。

超声市场

• 产品定位：超高端、高端、中端、便携式彩超等细分市场均有不同表现。
• 国产增速：国产超声设备增速高于外资，尤其在中端和便携式市场。

总结

弘则医药2020年度策略强调了医药行业在政策和市场双重驱动下的发展机遇。创新药及服务产业链、高端医疗器械进口替代、医保免疫品种和医疗服务是四大核心主线。随着老龄化加速和医保支付体系改革，行业将迎来持续增长，尤其是具备创新能力和进口替代潜力的企业。政策推动下，创新药和医疗器械行业将获得显著发展机会，而医疗服务行业则受益于需求增长和政策支持。