2017新能源汽车中游投资价值分析（112页）_5mb

新能源汽车中游投资价值分析总结

核心内容

新能源汽车中游产业链是新能源汽车产业发展的重要支撑，其技术、成本、产能等因素直接影响新能源汽车的市场竞争力和发展速度。中国新能源汽车的发展具有多重意义，包括汽车产业自主化、能源结构调整和环保减排。

主要观点

1. 汽车产业自主化

   • 电动车产业为中国提供了弯道超车的机会，通过自主创新提升技术水平，实现从低端到高端的跨越。
   • 自主品牌汽车近年来快速崛起，但电动车发展已不再是短期的弯道超车工具，而是推动整体产业智能化、电动化的关键。

2. 能源结构调整

   • 中国面临石油安全问题，对外依存度高，缺乏定价权。发展电动车有助于减少对石油的依赖，利用丰富的煤炭资源和可再生能源。
   • 中国一次能源消费结构中，原煤占比高，电动车的发展将有助于优化能源结构。

3. 环保减排

   • 北京PM2.5污染源中，机动车贡献显著，电动车是治理雾霾的重要突破口。
   • 电动车的使用经济性及性能优势将逐渐成为市场主要驱动力。

关键信息

政策环境分析

• 政策体系：中国新能源汽车政策体系包括产业规划、规范准则、优惠补贴三个维度，且政策力度最大。
• 补贴调整：2017年补贴政策进行了重大调整，未来将持续退坡，2019-2020年相较2017年再退坡20%。
• 积分制：工信部主导的双积分政策将成为政策周期向产品周期过渡的重要工具，推动行业持续发展。

行业趋势与发展现状

• 电动车发展现状：2014-2016年电动车产量快速增长，但增速中枢下移。2017年产量预计为69万辆。
• 车型结构变化：乘用车占比超过60%，是主要增长动力。A00级车型因高性价比成为短期增长重点。
• 客车市场：增速放缓，未来增长将更多来自轻型客车市场，公交市场渗透率接近上限。
• 物流车市场：市场空间广阔，预计2020年将达到315万辆，是客车产量的4~5倍。

未来市场预测

• 新能源汽车销量预测：预计2020年新能源汽车产量达到200万辆，累计产销量超过500万辆。
• 产品周期：随着政策影响减弱和产业链成熟，新能源汽车将逐渐回归消费品属性，产品周期特征显著。

中游产业链投资价值

• 中游价值最大：电动车中游产业链价值量最大，以通用雪佛兰Bolt为例，中游零配件价值约2.44万美元。
• 中游瓶颈：目前中游产业链不成熟，导致电动车在缺乏政策支持的地区竞争力不足。
• 中游崛起：随着技术进步和集中度提升，电动车中游龙头在技术、集中度、企业规模、资源布局和全球化竞争力方面将明显优于传统燃油车中游企业。

产业链投资分析

• 中游产业链：包括电池制造、原材料、电机电控、动力总成、BMS、PACK、汽车电子等环节，其中电池制造、原材料等环节差距较小，追赶难度较低。
• 中游企业：如宁德时代（CATL）和国轩高科，其收入规模和增速显著高于传统汽车零部件企业，未来有望成为全球重要供应商。

未来趋势

• 政策周期向产品周期切换：随着补贴退坡，新能源汽车市场将更多依赖产品性价比和性能优势。
• 产品周期特征：消费者关注点转向安全性、续航里程、驾驶体验、使用成本等，新能源汽车将逐步摆脱政策依赖，走向市场化。
• 海外市场借鉴：海外市场已进入产品周期，电动车销量增长主要依赖新产品投放，中国也将逐步实现类似趋势。

总结

• 市场驱动：新能源汽车市场由政策驱动向产品驱动转变，未来增长将更多依赖产品竞争力。
• 中游价值：中游产业链是新能源汽车发展的核心，其技术进步和集中度提升将显著增强电动车的市场竞争力。
• 投资机遇：中游企业如电池制造商和原材料供应商将迎来发展机遇，成为新能源汽车产业链中最具投资价值的部分。