ETC行业研究报告_政策强推ETC_行业需求集中释放_21页_992kb

ETC行业研究报告总结

核心内容

ETC（Electronic Toll Collection）是电子不停车收费系统，具备节能环保、高效便捷、低运营成本等优势。该系统主要由RSU（路侧单元）和OBU（车载单元）组成，广泛应用于高速公路、多车道自由流和智能停车场等场景。2019年政策强力推动ETC发展，目标是在年底实现ETC用户数量突破1.8亿，ETC车道覆盖率达到90%以上，并力争2020年实现全国范围取消高速公路省界收费站。

主要观点

1. 政策推动：国家密集出台政策，推动ETC发展，包括取消省界收费站、ETC车道全覆盖、ETC使用率提升等，政策成为行业需求集中释放的主因。
2. 市场需求：2019年ETC设备市场规模预计达88亿元，2020年预计为68亿元。ETC原材料新增市场规模预计为47、36亿元。
3. 行业机会：ETC产业链存在全年需求大幅增长的行业性机会，预计带动上下游企业显著受益。
4. 历史类比：与2013年金融IC卡的阶段性投资机会相似，ETC的推广将带来短期市场机会，但不宜简单类比。
5. 市场集中度：ETC设备市场集中度较高，少数优势企业占据主要市场份额。

关键信息

• 用户数量：截至2019年5月底，国内ETC用户数约8367万，目标2019年底突破1.8亿。
• 设备需求：预计2019-2020年OBU需求分别为10344万套、7194万套；RSU需求分别为4万套、6万套。
• 设备价格：OBU均价75元/套，RSU均价2.5万元/套。
• 原材料市场：ETC原材料新增市场规模预计2019-2020年分别为46.52亿元和35.87亿元，其中芯片占比较大，预计2019-2020年芯片市场规模分别为16.75亿元和12.91亿元。
• 市场参与者：主要上市公司包括金溢科技、万集科技、聚利科技（华铭智能拟收购）和博通集成。

产业链主要公司简介

金溢科技（002869.SZ）

• 公司定位：国内领先的ETC设备提供商，专注于智慧交通和物联网领域。
• 产品与业务：提供高速公路ETC、多车道自由流ETC、停车场ETC等产品。
• 市场份额：2016年ETC产品市场占有率约35%-40%。
• 营收占比：ETC及相关业务营收占比稳定在95%以上，其中高速公路ETC占比最高。
• 毛利率：2018年高速公路ETC毛利率为37.76%，低于2017年。
• 财务表现：2019年第一季度营收同比下滑3.97%。

万集科技（300552.SZ）

• 公司定位：智能交通信息采集与处理设备及服务提供商。
• 产品与业务：主要产品包括动态称重和专用短程通信系列。
• 市场份额：2015年底专用短程通信产品市场占有率约16%。
• 营收占比：2018年专用短程通信系列产品营收占比43.50%，动态称重系列占比48.84%。
• 毛利率：2018年专用短程通信系列毛利率为38.08%，保持在36%以上。
• 财务表现：2019年第一季度营收同比增长56%。

聚利科技（430162.OC）

• 公司定位：ETC系统系列产品、车载设备等产品的研发、生产和销售企业。
• 产品与业务：主要产品包括OBU、RSU、发行设备等。
• 市场份额：2018年ETC系列产品营收占比86.89%。
• 营收占比：OBU是ETC系列产品的主要收入来源，占比88.74%。
• 毛利率：2018年ETC系列产品毛利率为37.43%，呈下降趋势。
• 财务表现：2018年营收5.11亿元，同比下滑6.75%。

博通集成（603068.SH）

• 公司定位：国内领先的集成电路芯片设计公司，专注于无线通讯射频芯片。
• 产品与业务：无线数传芯片和无线音频芯片，ETC设备属于5.8G产品。
• 市场份额：无线数传类营收占比稳定在59.34%。
• 毛利率：2018年无线数传类毛利率为38.76%，高于2017年。
• 财务表现：2019年第一季度营收同比增长6.78%。

风险提示

• 政策风险：政策实施力度不足可能导致ETC推广进度低于预期。
• 竞争风险：行业竞争可能导致相关公司毛利率超预期下滑。
• 市场变化：当前市场环境与2013年金融IC卡不能简单类比，相关公司市场表现可能低于预期。

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数的比较，分为增持、中性、减持三种。
• 公司评级：基于公司涨跌幅与沪深300指数的比较，分为买入、增持、中性、减持、卖出五种。

联系方式

• 研究员：孔凌飞（执业证书编号：S0570517040001），电话：021-28972083，邮箱：konglingfei@htsc.com
• 联系人：王涛，电话：021-28972053，邮箱：wangtao011711@htsc.com