电力设备与新能源行业：新能源汽车中游投资价值分析-20170915-长江证券-112页-5mb

新能源汽车中游投资价值分析总结

核心内容

新能源汽车产业发展具有多重意义，包括汽车产业自主化、能源结构调整和环保减排。同时，国家政策支持是推动行业发展的关键因素，包括补贴、牌照、路权和配套设施等。随着政策周期向产品周期的转变，新能源汽车的市场增长将更加依赖产品竞争力。

主要观点

• 政策驱动：新能源汽车发展初期主要由政策推动，如补贴、限牌等，但随着产业链成熟和产品性价比提升，政策影响力将逐步减弱。
• 产品周期特征：消费者对新能源汽车的关注点逐渐从政策转向产品本身，如安全性、续航里程、驾驶体验、使用成本等。
• 中游产业链：新能源汽车中游产业链（电池、电机电控、动力总成等）是行业发展的核心，其成熟度将决定新能源汽车的市场增长潜力。
• 国际经验：海外市场已进入产品周期阶段，新能源车型的集中投放成为销量增长的重要因素。

关键信息

一、新能源汽车政策环境分析

• 中国新能源汽车政策体系最完备，涵盖产业规划、规范准则和优惠补贴。
• 补贴政策在2017年进行了重大调整，未来将持续退坡，2019-2020年补贴将再减少20%。
• 积分制将成为下一阶段政策重点，尤其是工信部主导的双积分方案，将促进新能源汽车发展。

二、行业趋势：发展现状及产品周期展望

• 乘用车：2017-2018年主要增量来自纯电A00级小车，未来将向紧凑型及中档车型突破。
• 客车：增速放缓，未来增长主要来自轻型客车市场。
• 物流车：市场空间广阔，预计未来5年市场增速稳定，2020年将达到315万辆。
• 海外市场：新能源汽车已进入产品周期，主要增长来自新车型投放。

三、新能源汽车中游产业链投资价值分析

• 中游产业链：电动车中游产业链最长，价值量最大，尤其是电池、电机电控、动力总成等。
• 技术壁垒：电池技术掌握在电池厂，而传统燃油车核心技术在车企或关联公司。
• 集中度：电池及原材料集中度高于传统车中游，行业正在加速集中化。
• 企业规模：电池企业如宁德时代（CATL）和国轩高科在规模和收入增速上表现突出。
• 资源布局：电池龙头在原材料、矿产、回收等方面布局日益深入，具有更强的全球化竞争力。

市场预测

• 2020年目标：新能源汽车产量预计达到200万辆，累计产销量超过500万辆。
• 车型预测：2020年新能源乘用车产量预计达到118万辆，客车16万辆，专用车33万辆。
• 海外市场：到2025年，全球新能源汽车销量预计达到100万辆，部分车企计划推出大量新能源车型。

消费者关注点

• 纯电动消费者：最关注续航里程、使用成本、舒适度、安全性等。
• 插电混动消费者：最关注续航里程、安全性、驾驶体验等。

海外市场布局

• 福特：2025年新能源车销量规划约250万辆，2020年在中国推出10款新能源车。
• 雷诺-日产-三菱联盟：2020年新能源车销量目标超百万，计划推出多款纯电动车型。
• 大众：2025年新能源车销量规划约250万辆，2020年在中国推出10款新能源车。
• 通用：2020年在中国新能源车销量目标为40万辆，计划推出多款新能源车型。

结论

新能源汽车中游产业链是行业发展的核心驱动力，随着产业链的成熟和技术的提升，电动车将逐步摆脱政策依赖，进入产品周期。中游企业在技术壁垒、集中度、企业规模和资源布局等方面将具有更强的竞争力，成为行业发展的关键。未来，新能源汽车市场将更加依赖产品性能和消费者需求，推动行业持续增长。