20251019-国金证券-电力设备与新能源行业研究_能源领域政策组合拳频出_十五五任务主线逐渐清晰_14页_1mb

节后一周，能源领域政策密集出台，涉及可再生能源消纳、节能降碳投资、风电增值税调整及价格竞争治理，凸显“十五五”期间推进电力与非电领域降碳、促进高端装备制造发展的主线。建议聚焦绿氢氨醇、风电、储能光伏及电网设备出海方向。

氢能方面，政策组合拳系统性打通绿氢及其衍生物产业链障碍，从强制消纳、资金支持、全链条试点到成本优化，行业进入规模化前夜。重点看好绿醇生产商（金风科技、吉电股份等）、电解槽设备商（华电科工、华光环能）及燃料电池企业（亿华通、国富氢能）。国际层面，Bloom Energy获50亿美元合作，第三方资本入场提升订单转化能力。

风电领域，陆上风电增值税优惠取消，海上延续至2027年，对陆风影响有限，但将刺激海风抢装。招标数据显示海风景气度提升，关注海缆、基础等环节。整机制造盈利修复趋势明确，推荐金风科技、明阳智能等；零部件三季度量价齐升，业绩弹性释放。

光伏储能方面，“反内卷”推动产业链价格修复，硅料企业盈利改善明显，协鑫科技Q3扭亏。10月排产稳中有增，组件需求短期回落但年底或现“翘尾”。关注大储龙头、低成本硅料及高效电池企业。

锂电材料涨势延续，六氟磷酸锂供应紧张致价格跳涨，11月仍有上涨空间；湿法隔膜受反内卷推动价格反弹7%，行业逐步回归理性。宁德时代替代中创新航为智界供货，反映头部电池厂保供优先。欧盟拟强制中企转让电池技术，虽面临阻力，倒逼企业加快固态电池研发。

AIDC液冷进入业绩兑现期，英维克、飞荣达等三季报高增长。OCP峰会显示液冷技术多元化发展，CDU与冷板成焦点。海外需求尚未大规模体现，设备端率先受益。看好具备海外布局的零部件厂商及整体解决方案商。

电网投资保持高增，思源电气Q3利润超预期，主因海外订单释放与国内份额提升。英伟达推800VDC架构，利好固态变压器应用。电表新标驱动价格回升，关注三星医疗。特高压建设预期修复，设备招标有望放量。

新能源车市10月表现强劲，消费者提前购车应对政策不确定性，零跑D19发布，参数领先，定价成关键。预计四季度销量持续冲高。

总体建议把握全球能源转型与中国“十五五”规划交汇主线，优选绿氢、海风、储能、电网智能化及具备出海能力的龙头企业。风险提示：政策执行不及预期、产业链价格竞争加剧。