20240627-国盛证券-5月企业盈利的5大信号_行业景气有强有弱_6页_678kb

工业企业利润数据及展望分析（5月报告）

一、整体表现

1.5月概况

1-5月规模以上工业企业利润累计同比增34%，高于历史同期水平；5月单月同比增幅回落至0.7%，较4月回落32.3个百分点。数据显示，基数效应与投资收益增速放缓构成主要拖累，营收的改善与利润率阶段性回升起到了部分对冲作用。

二、结构分析

1.行业强弱分化

• 景气行业：受益于外需和出口推动，出口链、设备制造、有色冶炼等领域利润增速较为突出，工业盈利显着；
• 弱势表现行业：地产、可选消费景气度相对偏弱，可选消费类企业如纺织服饰、医药、消费电子等利润承压。

2.上下游利润占比回升

上游原材料与采掘行业利润占比同比提升，而中游设备制造与下游消费行业占比回升，体现行业需求不均衡分布。

三、产业信号

分析报告指出，应关注5大结构性信号：

1. 上下游对比：上游利润率进一步提升，中游与下游行业利润占比回升至较低水平；
2. 生产需求变化：剔除价格因素的实际需求延续弱化趋势，5月销量增速放缓明显；
3. 库存主动补库趋势稳定但力度偏弱；
4. 国企与私企利润差异扩大，私企盈利能力略强于国企；
5. 企业负债持续上升，资产负债率同比再度回升。

四、政策展望

报告指出，当前经济下行压力仍然显著，需进一步加码稳增长、稳需求与稳房地产政策，并重点关注以下四类政策信号：

• 中共三中全会相关改革措施；
• 房地产增量政策落地（如LPR下调、收储资金调节）；
• 货币政策（降准降息措施）；
• 中期财政赤字支持专项债发行。

五、风险提示

外部环境突变及政策力度不及预期是主要风险，行业数据走势也存在建模差异可能。

（注：根据用户要求，总结不超过1000字）