20130714-华创证券-释放_稳增长_信号阶段的躁动_15页_882kb

释放“稳增长”信号阶段的躁动总结

核心内容

本文主要分析了当前经济环境下的“稳增长”政策预期对市场的影响，指出在经济“类滞胀”背景下，市场因政策刺激预期而短期躁动，波动加大。同时，文章对中观行业进行了详细观察，指出周期类行业基本面仍偏弱，而消费类行业则有部分结构性机会。

主要观点

• 经济“类滞胀”特征明显：6月份物价数据与进出口增速低迷，表明经济仍处于下行压力之中，PPI持续负增长，CPI偏高，形成价格裂口。
• 政策刺激预期升温：李克强总理在广西调研时强调经济增长率、就业水平等不滑出下限，市场对“稳增长”政策的期待增强。
• 市场短期躁动：市场风格偏向成长性行业，如创业板表现领先，行业配置上偏向信息服务、金融、医药生物、房地产等。
• 政策基调影响行业机会：若仅财政定向支持，机会集中在棚户区、铁路、节能环保、智慧城市、信息消费等行业；若货币政策同步放松，则为阶段性反弹机会。
• 风险预期升温：政策刺激可能成为风险暴露的催化剂，需关注是否止血及是否虚涨（通胀）。

关键信息

一、经济低迷下的政策刺激预期升温，市场短期躁动

• 经济数据低迷：6月物价数据和进出口增速均显示经济“类滞胀”特征，二季度经济数据仍在下滑。
• 政策预期升温：中央年中经济工作会议将明确下半年政策基调，若仅财政支持，行业机会有限；若货币政策同步放松，市场可能阶段性反弹。
• 市场风格变化：市场波动加大，创业板涨幅领先，沪深300也有所上涨，但行业分化明显。

二、中观行业观察：周期类基本面仍偏弱

1. 资本品行业

• 钢铁价格短期反弹：7月以来钢价上涨，主要受政策刺激和环保政策预期影响，但库存仍较高。
• 煤炭价格持续下跌：秦皇岛煤炭价格仍在缓慢下跌，库存略有回升。
• 基本金属价格震荡：有色金属价格小幅反弹，但中长期风险仍存，预计震荡格局。

2. 消费类行业

• 汽车行业：上半年销量增长12%，7、8月增速回落；新能源汽车和天然气汽车销售增长显著。
• 房地产行业：短期政策“以稳为主”，加码或放松可能性不大；地产板块估值极具投资价值，推荐全国龙头及区域性龙头。
• 白酒行业：茅台基本面确定性最强，价格和市场需求稳定；其他白酒企业有望在中秋旺季实现销售改善。
• 医药行业：广东基药方案增补幅度超预期，基本药物使用范围扩大，非基本药物空间受到挤压。
• 纺织服装行业：棉纺中报业绩较好，服装类业绩偏弱；行业去库存接近尾声，但报表改善仍会滞后。

三、短期市场属于政策预期下的躁动，波动加大

• 市场波动明显：5个交易日中4日涨幅超过2%，创业板涨幅领先，沪深300表现稳健。
• 行业表现分化：信息服务、金融服务、医药生物、房地产等表现较好，而家用电器、交运设备、电子元器件、化工等偏弱。
• 股票组合策略：组合兼顾主板和创业板，7月以来组合收益为8.95%，4月以来累计收益为19.36%；新调入个股为同方国芯。

行业配置建议

• 成本改善行业：如纺织、纸包装、电力、轮胎、电子设备等，可能在下游客户稳定的情况下受益。
• 新需求行业：如信息服务、金融服务、医药生物、房地产等，受益于政策支持和需求增长。
• 重点关注行业：棚户区、铁路、节能环保、智慧城市、信息消费等政策支持行业，以及茅台等确定性较强的消费龙头。

投资策略

• 短期策略：关注政策预期下的行业机会，调仓重点在中报业绩明确的品种、有一定弹性但非强周期的可选消费、以及政策支持行业。
• 中长期策略：关注结构性改革带来的行业变化，如基本药物使用范围扩大、新能源汽车、天然气汽车等趋势性行业。

附：分析师信息

• 策略组组长：郭艳红（西南财经大学硕士，6年从业经验）
• 投资组合研究：李虹蓉（重庆大学工学硕士，9年从业经验）
• 策略研究员：胡国鹏、钟青（西南财经大学硕士，3年从业经验）

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告所载内容为个人观点，不构成投资建议。

华创证券研究所联系方式

• 北京总部：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编100033，传真010-66500801
• 深圳分部：深圳市福田区深南大道4001号时代金融大厦6楼A单元，邮编518038，传真0755-82027731
• 上海分部：上海浦东新区福山路450号新天国际大厦22楼A座，邮编200122，传真021-50583558