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元旦假期事件梳理及A股展望总结

核心内容

本周A股行情回顾

• 整体表现：2025年12月29日至12月31日，A股市场呈现震荡行情，全A指数下跌0.33%。上证指数微涨0.13%，而北证50和创业板指跌幅较大，均超过1%。
• 风格分化：小盘风格相对占优，中证1000指数跌幅小于沪深300指数；周期风格上涨0.65%，稳定风格和消费风格回调。
• 行业表现：一级行业中，石油石化、国防军工、传媒涨幅靠前；公用事业、食品饮料、电力设备跌幅靠前。二级行业中，航天装备Ⅱ、家电零部件Ⅱ、广告营销等表现较好，而一般零售、渔业、保险Ⅱ等表现较差。

资金流向分析

• 交投活跃度：A股市场交投活跃度上升，本周日均成交额达21283亿元，较上周增加1631.69亿元；日均换手率1.7386%，较上周上升0.08个百分点。
• 北向资金：北向资金日均成交额为2285.04亿元，较上周上升460.81亿元。
• 融资融券：截至12月30日，两融余额为25552.81亿元，较上周上升119.80亿元。
• 新基金发行：本周新成立基金33只，发行份额119.16亿份，其中权益类基金占比71.37%，较上周上升22.37个百分点。

估值变动情况

• 全A指数估值：PE(TTM)估值上升0.24%至22.32倍，处于2010年以来90.45%分位数；PB(LF)估值上升0.16%至1.84倍，处于51.20%分位数。
• 股债利差：全A股债利差为2.6326%，位于3年滚动均值-1.41倍标准差附近，处于2010年以来46.71%分位数水平。

元旦假期事件梳理

旅游市场表现

• 出行数据：元旦假期期间，跨区域人员流动量显著增长，1月1日达20747.5万人次，同比增长20.3%；1月2日为18471.9万人次，同比增长12.1%。12月31日出行量已达到20776.3万人次，同比增长25.4%，增速高于元旦当天。
• 消费热度：携程数据显示，元旦假期国内景区门票预订量同比增长超4倍，入境游预订量亦大幅上升。同程旅行数据显示，机票、酒店、民宿等预订量呈量价齐升，非遗主题旅游搜索及预订热度环比增长85%。飞猪数据显示，消费者出游意愿和消费力提升，人均购买件数增长超20%，人均消费金额增长超30%。

政策与市场动态

• 房地产政策：《求是》杂志发表文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调中央经济工作会议对房地产市场的部署，为稳定市场预期提供指引。
• 港股表现：2026年首个交易日，港股市场表现强劲，恒生科技指数上涨4%，科技股与消费板块活跃，离岸人民币兑美元升破6.97，创2023年5月以来新高。
• 地缘风险：海外地缘冲突加剧，尤其是委内瑞拉事件引发避险情绪，美元指数短期走强概率较大。

市场展望

• 节后走势：港股市场与人民币汇率走强有助于提振A股投资者信心，市场或将延续结构性行情，春季躁动行情可能提前开启。
• 2026年展望：随着“十五五”改革政策预期强化，人民币汇率向上的因素支撑流动性改善，市场信心有望增强。重点关注具备业绩兑现能力的科技龙头及受益于价格回暖预期的周期板块。
• 配置建议：建议关注“两条主线+两条辅助线”：
  • 主线一：人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域。
  • 主线二：制造业、资源板块盈利修复路径清晰。
  • 辅助线一：消费品以旧换新政策延续，消费板块迎来布局窗口。
  • 辅助线二：出海趋势有助于企业盈利空间扩大。

风险提示

• 政策不确定性：国内政策效果存在不确定性。
• 地缘风险：局部地区地缘冲突可能扰动市场。
• 市场情绪波动：市场情绪不稳定可能影响短期走势。

分析师信息

• 杨超：中国银河研究院策略首席分析师，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置研究经验，研究理念为“系统决策、深耕细作、挖掘价值”。
• 王雪莹：中国银河研究院策略分析师，2023年加入研究院，从事策略研究工作。

相关研究

• 包括2025年12月28日的港股市场投资展望、2025年12月11日的中央经济工作会议对投资的启示、2025年11月22日的“十五五”规划对A股投资的展望等。

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究院
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