20220824-开源证券-均胜电子-600699.SH-中小盘信息更新_2022年中报发布_汽车电子龙头业绩触底迎机遇_4页_876kb

报告摘要

均胜电子 (600699.SH) 中报分析总结

核心内容

均胜电子于2022年8月23日发布2022年中报，整体业绩表现显示公司已从前期的不利因素中逐步恢复，迎来业绩拐点。尽管上半年受到疫情、缺芯、俄乌冲突及欧元贬值等因素影响，公司仍展现出较强的韧性，特别是在汽车电子业务方面实现显著增长，带动整体业绩向好。

主要观点

业绩表现：
上半年公司实现收入229.20亿元，同比下降3.09%；归母净利润-1.05亿元，同比下降139.27%；扣非净利润0.82亿元，同比下降72.79%。
Q2单季净利润已实现转正，归母净利润为0.52亿元，同比增长11.36%；扣非净利润为1.28亿元，同比增长114.66%。
公司预计2022-2024年归母净利润分别为4.61亿元、10.17亿元和14.14亿元，对应EPS分别为0.34元、0.74元和1.03元/股，当前PE为64.0倍，预计2023年PE为29.0倍，2024年PE为20.8倍。
业务发展：
公司业务涵盖汽车电子与汽车安全两大板块，客户遍布海内外。
汽车电子业务：实现收入66亿元，同比增长9%，剔除欧元贬值影响后增长20%。
汽车安全业务：实现收入162亿元，同比下降6%。
随着外部环境的改善及内部治理优化，汽车安全业务有望企稳回升。
汽车电子业务在座舱/网联、智能驾驶、新能源系统等领域持续突破，形成从感知端到决策端再到云端的一体化解决方案。
财务指标：
- 毛利率：国内业务毛利率18%，同比提升1个百分点；海外业务毛利率9%，同比下降3个百分点。
- 净利率：从2021年的-9.9%提升至2022年的1.0%，预计2023年为2.0%，2024年为2.6%。
- ROE：从2021年的-26.9%提升至2022年的2.7%，预计2023年为5.9%，2024年为7.9%。
- 资产负债率：从2021年的67.2%下降至2022年的58.8%，预计2023年为57.7%，2024年为53.9%。
估值分析：
公司当前PE为64.0倍，预计未来三年PE持续下降，至2024年为20.8倍，显示市场对公司未来增长潜力的认可。

关键信息

订单获取：截至2022年，公司累计新获订单约650亿元，其中汽车电子约250亿元，汽车安全约400亿元。
技术布局：公司布局L0至L4级自动驾驶技术，形成完整的智能驾驶解决方案。
风险提示：全球宏观环境恶化、行业需求不及预期、业务整合不及预期。

财务摘要与预测

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	47,890	45,670	49,482	53,776	59,440
净利润（百万元）	204	-4,535	475	1,071	1,571
归属母公司净利润（百万元）	616	-3,753	461	1,017	1,414
EPS（元）	0.45	-2.74	0.34	0.74	1.03
P/E	47.8	-7.9	64.0	29.0	20.8