20180128-广发证券-家用电器行业投资策略_继续推荐家电龙头_14页_1mb

报告摘要

家用电器行业总结

核心内容

家用电器行业在2018年初表现出强劲的增长态势，申万家电指数上涨5.9%，跑赢沪深300指数3.6个百分点。白电指数涨幅达6.6%，显示出白电企业在市场中的强势表现。行业整体处于增长阶段，尤其在厨电和小家电领域，需求升级和消费升级推动了市场规模的快速扩张。

主要观点

投资建议：继续推荐业绩确定性较高的家电行业龙头，如美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器、苏泊尔等，同时建议关注细分成长子行业的龙头，如飞科电器和浙江美大，以分享未来行业成长红利。
行业动态：2018年净水市场将面临洗牌，随着新国家标准的实施，高耗水的低端产品将被淘汰，行业门槛提高，推动产品升级和技术创新。
厨电市场：厨电市场规模有望突破千亿元，主要受益于房地产市场增长、消费升级及新兴品类的快速发展，尤其是嵌入式产品和洗碗机。
品牌动态：格力中标全球最大光伏空调项目，显示其在新能源领域的领先地位；LGD、京东方和群创在电视面板出货量中占据前三，显示出行业格局的变动。
市场环境：人民币连续7周升值，对出口企业利润产生一定影响；原材料价格上涨对盈利能力构成压力。

关键信息

一周行情回顾

沪深300指数上涨2.2%。
家电板块整体上涨5.9%，其中白电指数涨幅6.6%。
听视器材指数下跌0.6%，表现相对较弱。

品牌动态

格力电器：中标全球最大光伏空调项目，提升其在国际市场的竞争力。
LGD、京东方、群创：分别位列2017年电视面板出货前三，其中京东方首次进入前二。
美的集团：与京东深化合作，2018年目标营收突破300亿元。

行业趋势

厨电市场：2017年厨电市场规模达941亿元，同比增长20%；洗碗机成为增长最快的产品，零售额增长105%。
净水市场：2018年市场规模预计达329亿元，新国标将加速行业洗牌。
小家电市场：受益于消费升级，莱克电气等企业有望提升市场份额。

重点公司盈利预测

公司简称	评级	股价（2018/01/26）	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E 净利润增速	2018E 净利润增速	2019E 净利润增速	2017E PE	2018E PE	2019E PE
美的集团	买入	62.00	2.66	3.35	4.08	19%	26%	33%	23.3	18.5	16.9
格力电器	买入	57.40	3.40	4.08	4.08	33%	20%	20%	16.9	14.1	14.1
青岛海尔	买入	21.76	1.13	1.33	1.33	37%	17%	17%	19.2	16.4	16.4
苏泊尔	买入	45.83	1.63	1.96	1.96	24%	20%	20%	28.1	23.4	23.4
老板电器	买入	54.08	1.71	2.17	2.17	34%	27%	27%	31.7	24.9	24.9
飞科电器	买入	69.66	1.97	2.45	2.45	40%	24%	24%	35.4	28.5	28.5
莱克电气	买入	36.09	0.92	1.55	1.55	-27%	69%	43%	39.3	23.3	23.3
新宝股份	买入	11.95	0.59	0.77	0.77	11%	30%	30%	20.3	15.6	15.6
浙江美大	买入	16.82	0.44	0.57	0.57	41%	28%	28%	38.0	29.6	29.6

风险提示

汇率波动：人民币大幅升值可能带来汇兑损失。
原材料上涨：铜、铝等原材料价格上升将增加制造成本。
海外市场低迷：可能对出口企业造成业绩影响。

行业展望

厨电：随着城镇化率提升及消费升级，厨电市场将持续增长，特别是嵌入式产品和洗碗机。
净水市场：新国标实施将加速行业洗牌，推动产品升级。
小家电：受益于消费升级，莱克电气等企业有望持续提升市场份额。

总结

家用电器行业在2018年初展现出强劲的增长势头，尤其在白电和厨电领域表现突出。投资建议聚焦于业绩稳定的龙头公司及具有成长潜力的细分领域龙头，如飞科电器和浙江美大。行业动态表明，贸易政策调整、消费升级及技术创新是推动行业发展的主要因素。同时，汇率波动和原材料价格变化对企业的盈利能力构成一定挑战，需重点关注。整体来看，家电行业仍具备良好的发展前景，建议投资者持续关注龙头企业的表现。

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