20180101-广发证券-家用电器行业_持续推荐优质家电龙头_15页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于2017年12月家用电器行业的投资建议与市场动态分析，重点关注白电、小家电及厨电领域的龙头企业表现，以及行业整体发展趋势。报告指出，随着消费升级和技术创新，高端家电市场前景广阔，同时建议关注细分成长子行业中的龙头公司。

投资建议：
- 持续推荐白电、小家电、厨电龙头，包括美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔、老板电器。
- 建议关注细分成长子行业的龙头，如个护小家电龙头飞科电器、清洁小家电龙头莱克电气、西式小家电龙头新宝股份、集成灶龙头浙江美大、按摩椅龙头荣泰健康。
行业趋势：
- 消费者对健康、品质生活的追求推动了高端家电市场的发展，四成消费者愿为高端家电买单。
- 洗衣机市场增速放缓，但干衣机、分区洗等细分品类表现突出。
- 空调市场零售额增长超30%，主要受高温天气、房地产回暖及消费升级影响，预计2018年将进入调整期。
市场表现：
- 2017年12月25日至29日期间，家电板块整体表现疲软，申万家电指数下跌2.1%，跑输市场1.5个百分点。
- 白电指数跌幅为2.1%，视听器材指数下跌1.8%。
行业数据回顾：
- 洗衣机行业：11月整体销量同比增长10%，其中内销增长10%，外销增长9%。
- 冰箱行业：11月整体销量同比持平，外销增长7%，内销小幅下降。
- 汇率方面，人民币连续三周升值。
- 原材料价格方面，铜、铝价格继续上涨，冷轧板价格下降，面板价格持续下滑。

公司代码	公司简称	评级	股价（2017/12/29）	EPS（2016A）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	净利润增速（2016A）	净利润增速（2017E）	净利润增速（2018E）	PE（2016A）	PE（2017E）	PE（2018E）
000333	美的集团	买入	55.43	2.27	2.66	3.35	16%	19%	26%	24.7	20.9	16.6
000651	格力电器	买入	43.70	2.56	3.40	4.08	23%	33%	20%	17.0	12.9	10.7
600690	青岛海尔	买入	18.84	0.83	1.13	1.33	17%	37%	17%	22.8	16.6	14.2
002032	苏泊尔	买入	40.38	1.71	1.63	1.96	21%	24%	20%	30.8	24.7	20.6
002508	老板电器	买入	48.10	1.27	1.71	2.17	45%	34%	27%	37.8	28.2	22.1
603868	飞科电器	买入	75.75	1.41	1.97	2.45	22%	40%	24%	53.8	38.4	31.0
603355	莱克电气	买入	49.28	1.25	0.98	1.61	38%	-22%	65%	39.4	50.5	30.5
002705	新宝股份	买入	12.29	0.53	0.59	0.77	52%	11%	30%	23.2	20.9	16.0
002677	浙江美大	买入	16.95	0.31	0.44	0.57	30%	41%	28%	54.0	38.3	29.8
603579	荣泰健康	买入	62.99	1.48	1.90	2.51	45%	29%	32%	42.7	33.2	25.1

11月：
- 行业产量583万台，YoY +10%。
- 行业销量580万台，YoY +10%。
- 内销386万台，YoY +10%。
- 外销194万台，YoY +9%。
- 美的系：内销144万台，YoY +27%；外销31万台，YoY -5%。
- 海尔：内销128万台，YoY +13%；外销20万台，YoY +12%。
- 惠而浦系：内销20万台，YoY -18%；外销8万台，YoY +61%。

11月：
- 行业产量581万台，YoY -3%。
- 行业销量571万台，YoY +0%。
- 内销339万台，YoY -4%。
- 外销232万台，YoY +7%。
- 海信科龙：内销42万台，YoY +18%；外销26万台，YoY -6%。
- 奥马：外销44万台，YoY +28%。
- 美菱：外销21万台，YoY +27%。

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