20160621-国金证券-动力电池行业2016年日常报告_从特斯拉的选择看电动车产业链技术发展趋势_116页_7mb

新能源汽车产业链技术发展趋势及市场分析

核心内容概述

本报告围绕特斯拉所采用的技术路线，分析了新能源汽车产业链各环节的技术发展趋势与产业格局。重点涉及锂、钴、镍、锰等基础材料，以及电池电芯、BMS（电池管理系统）、电机、IGBT（绝缘栅双极型晶体管）、充电设施、电池回收利用等关键领域。通过对这些环节的深入分析，报告为投资者提供了详细的行业投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 锂产业链

• 锂资源分布：主要分布在南美、中国、美国等地区，其中76%来自盐湖，24%来自矿石。
• 锂价趋势：锂供给高度集中，产能释放难度大，价格长期维持高位。氢氧化锂需求因三元正极材料的兴起而增长，成为三元材料合成的重要基础原料。
• 氢氧化锂与碳酸锂对比：氢氧化锂作为三元材料的锂源，需求增长迅速，价格涨幅高于碳酸锂。国内氢氧化锂成本约为2.1万元/吨，高于国外盐湖提锂成本。
• 特斯拉布局：特斯拉通过签订远期采购合同，锁定氢氧化锂供应，以降低锂价上涨带来的成本压力。

2. 钴产业链

• 钴资源分布：全球钴储量约717.3万吨，其中刚果（金）占47.4%，是主要的钴供应来源。
• 钴价走势：钴供给增长接近停滞，需求主要来自动力电池，预计2016年底或2017年初出现价格拐点。
• 供需预测：2016年预计钴供给小幅过剩，2017-2018年则可能面临短缺，推动价格上扬。

3. 镍产业链

• 镍资源分布：中国镍资源稀缺，主要依赖进口。全球镍产量受不锈钢需求影响，近年来有所下滑。
• 镍需求：动力电池需求拉动有限，产能过剩局面仍将持续。2018年预计消耗约23785吨镍。

4. 锰产业链

• 锰资源分布：主要集中在南非、乌克兰、澳大利亚，中国储量占全球7%。
• 锰需求：90%用于钢铁领域，受钢铁产量影响较大。2018年预计消耗约7061吨锰。

5. 动力电池技术趋势

• 三元材料：三元正极材料（如NCA、NCM）是正极材料的明确发展方向，高镍低钴化是细分趋势。
• 氢氧化锂需求：预计到2018年，氢氧化锂需求量将达6.3万吨，占正极材料需求的近三分之一。
• 电池电芯：圆柱电芯因高一致性和成熟技术，预计2016-2017年市场占比超40%，市场空间超过380亿元。
• BMS技术：BMS作为新能源汽车的核心部件，技术壁垒高，未来增长具有持续性。

6. 其他关键领域

• 无线充电技术：随着行业标准的出台，无线充电技术有望迎来快速发展，提升用户接受度。
• IGBT技术：IGBT是新能源汽车动力系统的核心，国内依赖进口，但国产化进程已启动。
• 电池回收利用：政策环境逐步形成，但目前尚无成熟技术，商业化探索仍处于初期阶段。

投资建议

• 推荐公司：天齐锂业、赣锋锂业、杉杉股份、当升科技、沧州明珠、多氟多、天赐材料、国轩高科、南都电源、智慧能源、方正电机、九洲电气、中恒电气。
• 技术趋势：关注硅碳负极、湿法隔膜、六氟磷酸锂等材料的未来发展。

风险提示

• 产能扩张过快：部分产业链环节产能扩张过快，可能导致阶段性供需失衡。
• 技术不确定性：如硅碳负极、无线充电等技术尚未完全成熟，存在不确定性。

行业展望

• 长期竞争力：新能源汽车产业链长期竞争力高于行业均值。
• 市场增长：预计2018年中国新能源汽车产量达150万辆，动力电池需求达87.06GWh。
• 技术引领：特斯拉引领电池材料技术方向，如高性能三元、硅碳负极、湿法隔膜等。

图表与数据

• 市场数据：行业优化平均市盈率64.91，市场优化平均市盈率15.76，国金动力电池指数2363.25。
• 技术发展：关注不同正极材料的性能、成本与能量密度比较，以及电池电芯封装技术、BMS核心技术等。
• 供需预测：各年份钴、镍、锰的供需平衡情况及价格走势预测。

总结

本报告全面分析了新能源汽车产业链各环节的技术发展趋势与市场格局，强调了锂、钴、镍、锰等基础材料的重要性，并指出特斯拉在推动行业技术进步方面的关键作用。投资建议聚焦于具备技术优势和市场前景的公司，同时提醒投资者注意产能扩张过快带来的风险。整体来看，新能源汽车产业链长期竞争力强，技术进步和政策支持将推动行业持续发展。