20211226-开源证券-煤炭开采行业周报_寒潮来袭需求边际向好_看好煤企转型增长潜力_19页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本报告分析了2021年12月20日至12月24日期间煤炭行业及上下游产业链的表现，并对未来走势进行了展望。整体来看，煤炭行业在政策与市场因素的共同作用下，供需格局出现边际改善，但整体仍处于宽平衡状态。同时，部分煤企开始布局新能源、新材料等新赛道，以应对“双碳”政策的挑战。

主要观点

• 需求端：受寒潮影响，全国出现大范围降温，支撑电厂日耗高增，带动电厂去库存力度加大。但电厂库存仍处于高位，整体采购需求偏弱。
• 供给端：保供政策仍在执行，但山西煤矿盗采事故引发安全生产形势严峻，多地加大安检力度，产地供给边际收紧。
• 煤价走势：本周动力煤价格承压下跌，港口价格降幅较大，秦港Q5500现货价跌破1000元。但国际港口动力煤价格有所上涨。
• 政策导向：中央经济工作会议释放稳增长信号，引导基建、地产预期修复，利好煤焦钢产业链。同时，安全生产成为政策焦点，山西、陕西等地加大安检力度。
• 行业转型：部分煤企开始布局新能源、新材料等新赛道，顺应双碳政策方向。兖矿能源、电投能源等企业被视为转型增长潜力标的。
• 投资建议：整体投资评级为“看好”，部分企业被推荐为业绩稳健、高分红、成长性预期、新产业转型及债务重组受益标的。

关键信息

1. 煤电产业链

• 动力煤价格：本周港口价格大跌，秦港Q5500现货价为940元/吨，环比下跌12.96%。环渤海动力煤综合价格指数为743元/吨，环比微跌0.40%。
• 库存情况：秦港库存小涨至509万吨，涨幅3.88%；广州港库存大涨至192万吨，涨幅11.64%；长江口库存小涨至378万吨，涨幅2.16%。
• 期货价格：动力煤期货价格大跌至708元/吨，环比下跌4.43%。
• 中长期展望：供给端新建产能有限，未来2~3年煤炭供给增量不足；需求端火电需求平稳增长，为动力煤需求提供支撑。

2. 煤焦钢产业链

• 焦煤价格：本周港口价格大涨，京唐港主焦煤报价2450元/吨，环比上涨4.26%。产地价格部分上涨，山西吕梁主焦煤报价1950元/吨，环比持平；古交肥煤报价2150元/吨，环比上涨2.38%。
• 焦炭价格：焦炭现货价保持稳定，为2560元/吨；焦炭期货价格环比上涨3.85%。
• 库存情况：炼焦煤库存总量小幅上涨，独立焦化厂库存638万吨，样本钢厂库存790万吨；焦炭库存总量小幅上涨至438万吨。
• 开工率：焦化厂开工率按产能大小分布，小型焦厂开工率下跌，中型略有上涨；全国钢厂高炉开工率微跌，唐山高炉开工率下跌。

3. 企业表现

• 业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份。
• 成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业。
• 新产业转型受益标的：华阳股份、山煤国际、电投能源、金能科技、中国旭阳集团（H股）。
• 债务重组受益标的：永泰能源。

4. 行业数据

• 煤炭板块表现：本周微涨0.25%，跑赢沪深300指数0.93个百分点。
• 估值表现：PE为9.9倍，位列A股全行业倒数第五位；PB为1.43倍，位列A股全行业倒数第六位。
• 进口数据：11月中国进口炼焦煤同比增长107.99%，无烟煤增长88.86%；动力煤同比增长293.1%，褐煤增长209.62%。

风险提示

• 经济增速下行风险：若经济增速放缓，可能影响煤炭需求。
• 供需错配风险：供需变化可能对煤价产生较大影响。
• 可再生能源加速替代风险：新能源的发展可能对煤炭需求形成替代压力。

结论

煤炭行业在短期面临价格下跌压力，但需求端因寒潮有所改善，供给端因安全政策趋严而边际收紧。中长期来看，煤炭行业将逐步进入高盈利时代，部分企业已开始布局新能源等新赛道，具备增长潜力。投资建议以“看好”为主，部分企业被重点推荐。