20181209-中泰证券-煤炭开采行业周报_冷空气来袭提升电厂日耗_但高库存影响煤价表现_16页_952kb

煤炭开采行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018年12月9日煤炭行业的市场表现、价格走势、库存情况及政策影响。整体来看，煤炭行业在冷空气影响下，电厂日耗上升，但高库存抑制了煤价上涨空间。同时，由于政策调控、水电替代和贸易商情绪波动，煤价呈现淡季不淡、旺季不旺的态势。

主要观点

• 行业表现：上周煤炭指数上涨2.3%，强于沪深300指数的0.3%涨幅。
• 煤价走势：
  • 动力煤：产地煤价整体下行，陕西榆阳、神府地区煤价下调10元/吨；内蒙古部分矿煤价也下调10元/吨；山西晋北地区煤价受环保检查影响承压下行。港口动力煤价稳中有降，但发运成本和港口煤价倒挂限制了下跌空间。
  • 焦煤：港口焦煤价格稳中有升，山西地区炼焦煤市场整体偏弱，部分煤种价格下调，但年底煤矿产量受限，预计价格窄幅波动。
  • 焦炭：随着钢材价格企稳回升，焦炭价格开始企稳，部分地区甚至提涨，预计短期高位震荡。
• 库存情况：
  • 动力煤：秦皇岛港库存上升，六大电厂库存上升，但可用天数下降至28.18天，接近30天警戒线。
  • 炼焦煤：港口库存下降，独立焦化厂库存下降，可用天数减少。
• 政策与市场动态：
  • 11家煤炭集团与19家用户企业签订3.1亿吨中长期煤炭合同。
  • 生态环境部对28家污染物排放超标单位挂牌督办。
  • 国务院安委会要求对高风险煤矿开展安全“体检”。
  • 甘肃完成2018年煤矿关闭任务。
  • 中煤集团与七家发电企业签署1.8亿吨五年煤炭供需协议。
• 国际煤价：动力煤和焦煤价格均出现上涨趋势。
• 运输成本：国内煤炭海上运价全面下降。

关键信息

投资策略

• 推荐公司：
  • 低估值、高股息、可穿越周期的龙头公司：陕西煤业、中国神华。
  • 高弹性标的：兖州煤业。
  • 焦化股：开滦股份、山西焦化。
  • 焦煤股：淮北矿业、潞安环能。

行业数据

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：734,568百万元
• 行业流通市值：183,008百万元

重点公司盈利预测与估值

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆可能压缩货币与财政政策空间，加上中美贸易摩擦，可能引发需求不及预期。
2. 政策调控力度过大：为保供应稳价格，可能采取过度行政调控手段，影响市场预期。
3. 可再生能源替代：水电、风电、太阳能等新能源发展迅速，长期可能对煤炭行业形成替代压力。

估值与市场表现

• 行业PE（TTM，整体法，剔除负值）：8.94倍，排名第四。
• 沪深300 PE（TTM，整体法，剔除负值）：10.44倍。
• 煤炭板块个股表现：山西焦化涨幅最大为8.1%，蓝焰控股跌幅最大为-2.3%。

结论

整体来看，煤炭行业在冷空气和政策调控影响下，煤价表现承压，但板块仍优于大盘。投资建议聚焦于低估值、高股息、业绩稳健的龙头企业，同时关注高弹性标的及焦化和焦煤相关企业。需警惕经济下行、政策调控及新能源替代等风险。