20250206-东吴证券-骄成超声-688392.SH-2024年业绩快报点评_Q4业绩超市场预期_新业务开启高速增长_3页_452kb

骄成超声2024年业绩快报点评

核心观点：Q4业绩超预期，新业务成为增长驱动。

2024年4季度，骄成超声业绩实现显著增长且高于市场预期。公司全年收入58亿元，同比增长11%，归母净利润8亿元，同比增长31%，扣非净利润4亿元，同比增长9%。其中，Q4单季收入18亿元，同比增长151%，环比增长6%；归母净利润6亿元，同比扭亏，环比大增323%，扣非净利润5亿元，环比增长575%，业绩超预期。

业务分析：配件耗材与新业务表现亮眼

• 配件耗材: 收入超预期，2024年达到18亿元，同比增长67%，占总收入超过30%，占比同比提升10个百分点，带动公司盈利水平恢复。
• 线束+IGBT业务: 收入达13亿元，同比增长257%，成为新业务增长点，目前已获主流线束厂订单，预计未来几年将实现翻倍增长。
• 极耳焊业务: 受益于下游扩产，订单预计恢复增长。
• 其他收入: 主要来自非金属焊接业务，同比增长120%，后续预计趋于正常。

盈利改善与增长空间

公司2024年归母净利率达14.5%，较上年同期提升19个百分点，随着新品及耗材占比的持续提升，盈利水平有望进一步改善。高压线束+IGBT国产化率低、单台价值量高，市场潜力巨大，公司独家掌握120平焊接技术，并已在快充及高压端取得突破，毛利率有望超过60%。

新业务拓展与估值调整

东吴证券上调公司2024-2026年归母净利润预期至8/14/27亿元（此前预期为4/12/23亿元），同比增速分别为27%/59%/98%。基于调整后的盈利预测，公司PE对应估值为52x/32x/16x，维持“买入”评级。

风险提示

风险因素： 下游需求不及预期，技术迭代不及预期，原材料价格波动风险。

附录：财务数据摘要（单位：亿元）

• 收入：2024年58亿元，同比增11%
• 净利润：2024年8亿元，同比增31%
• 每股收益：2024年0.74元/股
• 估值：当前PE为65倍，新业务增长推动估值重估。

摘要关键词： 业绩超预期、高压线束高速增长、复合集流体放量潜力大。