20220220-莫尼塔投资-宏观周报_资金端视角下的基建投资_7页_1mb

报告摘要

莫尼塔研究总结

核心内容概述

莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司，专注于为全球大型投资机构及企业提供资本市场投资策略、信息数据和产业研究服务。本文主要从资金端、高频数据跟踪等角度分析了2022年一季度中国经济运行情况，重点关注了基建投资、实体经济、食品价格、大宗商品及金融市场等方面。

主要观点

一、基建投资分析

基建投资的确定性
基建投资是2022年一季度经济增长的主要动力之一，但由于缺乏高频数据，其增速预测存在一定难度。
资金来源构成
基建投资的资金来源主要包括预算内资金、国内贷款、自筹资金、利用外资和其他资金，其中自筹资金、预算内资金和国内贷款是主要来源。2020年三者占比分别为55.1%、21.3%和13.4%。
土地出让金对基建的支持
2022年一季度土地出让金收入预计较2021年下降约50%，用于基建的比例可能低于20%。以20%的上限计算，土地出让金对基建的支撑约为1800亿元。
专项债对基建的支持
2021年四季度新增专项债约1.2万亿元，其中约60%用于基建，结转至2022年一季度的资金约为3600亿元。此外，2022年一季度专项债发行加快，预计新增专项债对基建的贡献约为3000亿元。
财政支出对基建的支持
2022年一季度财政支出进度可能在24%-25%，但基建类支出在财政支出中的占比有所下降。预计一季度财政支出对基建的支持约在2000亿元左右。
国内贷款对基建的支持
1月新增人民币贷款达3.98万亿元，预计全年新增贷款约为21万亿元。一季度贷款投放占比预计为40%，即约8.2万亿元。其中，企业贷款占比高，预计对基建的资金支撑在1.6-1.9万亿元左右。
一季度基建增速预测
综合资金端分析，预计2022年一季度基建投资增速较2021年明显提升，可能在7%-10%之间。

二、高频数据跟踪

实体经济

动力煤价格回落
动力煤价格上周回落3.4%，铁矿石和螺纹钢价格分别回落4.1%和4.2%。
生产端恢复缓慢
节后生产恢复速度整体弱于季节性。
房地产市场低迷
房地产政策继续松动，但土地和房地产市场依旧低迷。
水泥价格小幅下跌
全国水泥价格指数环比下降0.7%。
工业品价格指数下行
南华工业品指数环比下降0.8%。

食品价格

食品消费进入淡季
春节后食品价格继续下行。
农产品批发价格200指数下跌3.2%
猪肉平均批发价环比下降4.7%，预计上半年探底。
其他食品价格下行
鸡蛋、蔬菜和水果价格均有不同程度的下降。

大宗商品

原油价格高位震荡
布伦特原油价格环比下降1%，收于93.5美元/桶。
有色金属价格受俄乌局势影响
伦铜、伦铝价格分别小幅下降2%和0.6%。
商品价格指数微幅上升
RJ/CRB商品价格指数环比微升0.2%。

金融市场

人民币继续升值
美元兑人民币收于6.33，人民币汇率指数为103.0。
资金面略有收紧
央行全口径净回笼1500亿元，DR007和R007均上行，短端利率明显上行，长端利率变化不大，期限利差收窄。
股市风险偏好修复
上证指数和创业板指均出现上涨，显示市场对稳增长的预期有所增强。

关键信息

基建投资
资金来源包括预算内资金、国内贷款、自筹资金、利用外资和其他资金，其中自筹资金、预算内资金和国内贷款为主要来源。
- 土地出让金对基建的支持预计为1800亿元。
- 专项债对基建的支持预计为3600-3000亿元。
- 财政支出对基建的支持预计为2000亿元。
- 国内贷款对基建的支持预计为1.6-1.9万亿元。
- 一季度基建增速预计在7%-10%之间。
实体经济
动力煤价格回落，铁矿石和螺纹钢价格亦有下降，但生产端恢复缓慢，房地产市场依然低迷。
食品价格
春节后食品价格下行，猪肉价格环比下降4.7%，预计上半年探底。
大宗商品
原油价格高位震荡，有色金属价格受地缘政治影响下行。
金融市场
人民币继续升值，资金面略有收紧，股市风险偏好边际修复。