20220123-莫尼塔投资-宏观周报_基建投资对经济增长拉动几何__7页

文档总结

核心内容概述

本报告由莫尼塔研究发布，分析了当前经济形势下基建投资对经济增长的拉动作用，并跟踪了实体经济、食品价格、大宗商品及金融市场等高频数据。莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司，为全球大型投资机构及企业提供资本市场投资策略、信息数据和产业研究服务。

主要观点

一、基建投资对经济增长的拉动作用

1. 政策背景
   中央经济工作会议后，政策稳增长诉求增强，财政支出加快，资金结余可能推动一季度基建出现脉冲式增长。2021年财政结余约1.5-2万亿元，2022年专项债额度提前下达，有助于一季度基建投资提速。

2. 拉动测算

   • 支出法：假设一季度基建投资增速为5%-10%，对GDP拉动上限可能为1个百分点。但由于PPI处于高位，实际拉动可能低于名义增长，预计在0.3-0.9个百分点之间。
   • 生产法：基建投资推动建筑业增加值增长，建筑业增加值率仅为24.3%，意味着每增加1单位增加值需增加4单位产出。根据列昂惕夫逆矩阵测算，基建名义增速5%-10%可能对应实际GDP拉动0.2-0.8个百分点。

3. 建筑业影响
   建筑业在一季度GDP中占比约5%，但影响力系数高于行业均值，因此其对其他行业的拉动效应更强。

关键信息

二、高频数据跟踪

实体经济

• 黑色系产品价格回升：南华工业品指数上升至3438.3，动力煤、铁矿石、螺纹钢价格分别上涨3.9%、5.3%、1.4%。
• 需求疲软：唐山钢厂高炉开工率持平，水泥价格继续下行，土地市场清淡。
• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积环比下降9.0%，土地供应和成交面积均下降，土地溢价率下降3.0%。

食品价格

• 猪肉价格下跌：上周猪肉批发价环比下跌0.9%至22.1元/公斤。
• 鲜菜价格上涨：鲜菜价格环比回升4.6%，鲜果价格上升2.5%。
• 其他农产品：鸡蛋、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果价格均有所波动。

大宗商品

• 原油价格创新高：布伦特原油价格攀升至88.44美元/桶，创七年新高。
• LME金属价格：LME铝价格上升5.1%至3109.5美元/吨，LME铜价格小幅下跌至9900美元/吨。

金融市场

• 利率下行：DR007下降至2.11%，短端利率下行至2.00%，长端利率下行至2.71%。
• 人民币汇率走强：人民币汇率指数上升至102.8，出口强劲，顺差创新高。
• 股市表现：上证指数持平，创业板指下跌2.7%。
• 美元兑人民币汇率：即期汇率小幅下跌，人民币汇率指数上行。

图表目录

• 图表1：2022年财政支出可能明显加快
• 图表2：结余资金或将支撑今年一季度基建投资
• 图表3：中国资本形成率
• 图表4：固定资产投资中基建投资比重
• 图表5：资本形成总额增速与建筑业增速基本一致
• 图表6：一季度建筑业增加值占比在5%左右
• 图表7：建筑业影响力系数高于所有行业均值
• 图表8：高频数据跟踪（包含具体数据和变化）

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