2022-01-24-莫尼塔投资-周报合集_基建投资对经济增长拉动几何_49页_2mb

报告摘要

宏观经济与基建投资：中央经济工作会议后，财政前置与结余促一季度基建脉冲式增长。保守至乐观下，基建投资增速5%-10%可拉动GDP名义增长0.65-1.3个百分点，实际GDP增长0.3-0.9个百分点，但PPI高位折扣实际拉动。支出法与生产法测算综合显示，基建对经济增长的拉动存在阶段性特征，二季度后政策目标切换及专项债资金流入放缓可能使增速逐步下行，关注后续政策动态。
海外市场动态：核心是消费与通胀。美欧等发达经济体通胀数据呈现分化，美国PCE初值降至1.6%，德国12月CPI终值5%。美联储加速货币政策调整，市场对加息预期升温，导致10年期美债收益率大幅上行，美债期限溢价收窄。美股三大股指全线收跌，纳指跌幅居前，流动性收紧市场情绪恶化。新兴市场中，俄罗斯受地缘政治影响显著，印度、巴西表现分化。
生物医药领域： 2022年关键节点数据密集公布，恒瑞、百济、信达、君实等头部创新药公司均披露积极进展，推进肿瘤、自免、代谢等适应症开发，覆盖中国及国际多中心临床试验。2022年业绩预期第一梯队公司净利润增长普遍超过20%，估值竞赛与商业合作成为关注焦点，关注获批过程中长期客户拓展与渗透。
电子与计算机行业分析：申万电子板块周涨幅1.15%，低于大盘表现。需求端，苹果首次接受台积电涨价以获产能，涨价幅度预期8%-10%，有助于台积电2022年产能释放。供给端，国内对先进制程投资显著增加，如英特尔与ASML合作生产先进光刻机，利好国内半导体产业链。建议关注AI技术投资动向偏好持续加码，相关企业或迎来群体性行情。
商贸零售行业观察：板块估值提振但整体信心不足，2022年消费复苏仍需政策支持，尤其是产品报喜与市场联动经济政策常态化。机构调高早周期股估值，聚焦消费电子四季度景气拐点，宁德时代储能合作进展迅速，利好消费电子量价齐升预期。
光伏产业链动态：硅料环节供给偏紧，硅片182尺寸持续打开市场，电池片价格 1.10元/W，组件需求旺盛但尚处环比改善初期，建议关注分布式屋顶光伏与海上光伏异质结电池的技术突破机会，头部企业设备进口替代与成本优化逻辑
锂电池产业链跟踪：碳酸锂价格再创新高至36万元/吨，但产业链上下游扩产产能尚未完全释放，下游车企价格传导能力待检验，上游原材料如钴、锂仍处高位震荡区间。宁德时代换电技术发布有望促进标准模块化工艺升级，并加速车电分离商业模式推进。