2017-东证资管-蚂蚁微贷（SZ）1号资产支持专项计划资产支持证券信用评级报告_3页_588kb

东证资管-蚂蚁微贷（SZ）1号资产支持专项计划信用评级报告总结

一、核心内容概览

本报告为东证资管-蚂蚁微贷（SZ）1号资产支持专项计划的信用评级分析，发布于2015年6月4日。该专项计划由上海东方证券资产管理有限公司担任计划管理人，重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司作为原始权益人，兴业银行股份有限公司担任托管银行，永安财产保险股份有限公司提供增信保障。

二、产品结构与评级结果

注：NR表示无评级。

三、主要优势

• 原始权益人运营稳定：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司自成立以来运营良好，业务风险管理体系不断完善，贷款资产不良率较低，有助于保障基础资产质量。
• 资产池分散性高：借款人数量多，行业和地域分布广泛，有助于降低集中风险，提高资产池的稳定性。
• 信用增级措施完善：优先/次级内部分层机制、超额利差及永安保险提供的30%本金保证保险承诺，有效提升了优先级资产支持证券的安全性。
• 交易结构合理：在资金管理与收益分配等方面的设计，有助于增强偿付能力与安全性。

四、主要风险与缓释措施

1. 基础资产质量风险

• 原始权益人贷款资产质量可能因信贷政策放松等因素而下滑，影响基础资产信用。
• 入池资产为随机抽取的合格贷款，其信用质量存在波动性。
• 缓释措施：设置入池标准，建立风险监控与防范机制，并在定量分析中采用保守评估方式。

2. 利率波动风险

• 政策限制或原始权益人信贷政策变化可能导致未来贷款利率下降，影响资产池收益率。
• 缓释措施：在压力测试中对投资收益率进行向下调整，以反映潜在风险。

3. 再投资效率风险

• 回收款循环投资于原始权益人的订单贷款，订单贷款规模有限，可能影响再投资效率。
• 缓释措施：在压力测试中考虑再投资效率下降对投资收益的影响，并进行收益调整。

4. 税费变动风险

• 若国内税法或相关税收管理条例发生变化，导致专项计划需承担额外税费，可能影响资产支持证券持有人的本金与收益。
• 缓释措施：相关税费在定量分析中已保守估计，影响相对较小。

五、评级机构与分析师信息

• 评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
• 分析师：
  • 李萍（联系人：liping@shaoj.com，电话：(021)63501349-637）
  • 减运里（联系人：yhu@shuj.com，电话：(021)63501349-892）
• 地址：上海市汉口路398号华盛大厦14F
• 联系电话：(021)63501349 63504376
• 传真：(021)63500872
• 官网：www.shua.com

六、总结

本专项计划通过合理的交易结构和有效的增信措施，为优先级资产支持证券提供了较高的信用保障。尽管存在一定的风险因素，如基础资产质量波动、利率变化、再投资效率及税费变动等，但相关风险控制机制和保守的定量分析方法有效缓解了这些风险对整体信用等级的影响。整体来看，该专项计划具备较强的信用安全性，优先级资产支持证券被评定为AAA，次级证券未进行评级。