东证资管-阿里巴巴9号专项计划资产支持证券信用评级报告_3页_509kb

东证资管-阿里巴巴9号专项资产管理计划资产支持证券信用评级报告总结

一、信用评级结果

• NR：表示无评级。

二、交易要素

• 存续期限：12 + 3个月
• 原始权益人/贷款服务机构：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司
• 计划管理人：上海东方证券资产管理有限公司
• 托管银行：兴业银行股份有限公司
• 登记机构：中国证券登记结算有限公司
• 补充支付承诺人：商诚融资担保有限公司
• 基础资产：原始权益人符合入池标准的小额贷款及其附属担保权益
• 资产池类型：动态池
• 主要增信措施：
  • 优先/次优/次级内部分层
  • 超额利差
  • 商诚担保为优先级和次优级提供30%本金的无条件不可撤销连带责任担保和补充支付承诺

三、评级观点

上海新世纪资信评估投资服务有限公司通过对以下方面的综合分析，给予了本期专项计划优先级资产支持证券 AAA 的信用等级，次优级资产支持证券 A+ 的信用等级：

• 原始权益人的风险管控能力和贷款资产状况
• 外部增信措施的有效性
• 交易结构的合理性
• 风险因素及风险控制措施的完善性
• 重要参与人的履约能力

四、主要优势

• 良好的运营状况：原始权益人自成立以来运营良好，业务风险管理体系不断完善，贷款资产不良率保持在较低水平，有助于保障基础资产质量的稳定。
• 资产分散性高：原始权益人拥有大量借款人，且具有较好的行业与地域分散度，有助于降低集中风险。
• 完善的信用支持机制：通过优先/次优/次级分层、超额利差以及商诚担保的担保和补充支付承诺，提升了优先级和次优级资产支持证券的安全性。
• 结构设计合理：本期专项计划在资金管理和收益分配等方面的设计有助于提高偿付的安全性。

五、主要风险与缓释措施

风险点

• 贷款资产质量下滑风险：原始权益人若放松信贷政策，可能导致贷款资产质量下降，进而影响基础资产信用。
• 资产池信用波动风险：由于入池资产为随机抽取的合格贷款资产，其信用质量可能存在波动。
• 再投资收益率下降风险：若政策限制或原始权益人信贷政策变动，可能导致再投资资产收益率下降。
• 资金利用效率风险：若基础资产回收款无法进行再投资或不能足额再投资，将影响资金利用效率。
• 加速清偿风险：若资产池不良率和逾期率超过阈值，可能触发加速清偿机制，导致提前偿付本金和利息。
• 税费变化风险：若国内税法及税收管理条例发生变化，且相关税费需由本期专项计划承担，可能影响资产支持证券持有人的收益。

缓释措施

• 本期专项计划设置了严格的入池标准，确保资产质量。
• 在滚动投资过程中，若不良率和逾期率超过阈值，将采取风险监控和防范措施，以避免加速清偿事件发生。
• 在定量分析中，对资产池信用质量进行了较为保守的评估，以降低风险敞口。
• 压力测试中对再投资收益率和资金利用效率进行了向下调整，确保评估结果的稳健性。
• 相关税费金额相对较小，且在定量分析中进行了保守估计。

六、分析师信息

• 李萍
  电话：(021) 63501349-637
  邮箱：liping@shxsj.com

• 叶晓明
  电话：(021) 63501349-924
  邮箱：ymx@shxsj.com

• 臧运慧
  电话：(021) 63501349-936
  邮箱：yhz@shxsj.com

七、机构信息

• 地址：上海市汉口路398号华盛大厦14F
• 电话：(021)63501349 63504376
• 传真：(021)63500872
• 邮箱：mail@shxsj.com
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