2017-东证资管-阿里巴巴10号专项计划资产支持证券信用评级报告_3页_504kb

东证资管-阿里巴巴10号专项资产管理计划资产支持证券信用评级报告总结

一、核心内容概述

本报告为上海新世纪资信评估投资服务有限公司于2014年8月14日发布的信用评级报告，针对东证资管-阿里巴巴10号专项资产管理计划的资产支持证券进行评估。报告对优先级、次优级及次级资产支持证券的信用等级、预计额度、期限及利率进行了明确说明，并分析了该专项计划的信用优势与潜在风险。

二、信用评级结果

• AAA：优先级资产支持证券获得最高信用等级，表明其具有极高的偿付安全性。
• A+：次优级资产支持证券获得较高信用等级，表明其具有良好的偿付能力。
• NR：次级资产支持证券未进行评级，表示其信用风险较高，不适用于一般投资者。

三、交易要素

• 存续期限：12+3个月（即15个月）
• 原始权益人/贷款服务机构：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司
• 计划管理人：上海东方证券资产管理有限公司
• 托管银行：兴业银行股份有限公司
• 登记机构：中国证券登记结算有限公司
• 补充支付承诺人：商诚融资担保有限公司
• 基础资产：原始权益人符合入池标准的小额贷款及其附属担保权益
• 资产池类型：动态池
• 主要增信措施：
  • 优先/次优/次级内部分层措施
  • 超额利差
  • 商诚担保为优先级和次优级提供30%本金的无条件不可撤销的连带责任担保和补充支付承诺

四、主要优势

• 原始权益人运营良好：自成立以来，运营情况较好，业务风险管理体系不断完善，贷款资产不良率保持较低水平，保障了基础资产质量的稳定。
• 借款人分散度高：原始权益人拥有大量借款人，且在行业和地域上具有较好的分散性，有助于降低整体风险。
• 信用支持措施完善：优先/次优/次级分层、超额利差、商诚担保提供的担保和补充支付承诺，提升了优先级和次优级资产支持证券的安全性。
• 交易结构优化：在资金管理和收益分配环节的结构安排，有助于提高偿付的安全性。

五、主要风险与缓释措施

风险因素：

• 资产质量波动：原始权益人贷款资产质量可能因放松信贷政策等因素下滑，影响基础资产信用。
• 再投资收益率下降：再投资资产可能因政策限制或信贷政策变动，导致新增贷款利率下降，影响收益率。
• 资金利用效率下降：基础资产回收款可能因无条件匹配的贷款资产而无法进行再投资，或不能足额再投资，影响资金利用效率。
• 加速清偿事件：若资产池不良率和逾期率超过阈值，可能触发加速清偿机制，导致提前偿付本金和利息。
• 税费变化风险：若国内税法及税收管理条例发生变化，可能增加专项计划需承担的税费，影响持有人的收益。

缓释措施：

• 设置严格的入池标准，确保基础资产质量。
• 在滚动投资过程中，若不良率和逾期率超过阈值，将采取风险监控和防范措施，避免加速清偿。
• 在定量分析中对资产池信用质量进行保守估计，降低风险敞口。
• 相关税费金额相对较小，且在分析中已考虑其影响。

六、分析师信息

• 李萍：联系方式 (021) 63501349-637 / liping@shxsj.com
• 叶晓明：联系方式 (021) 63501349-924 / yxm@shxsj.com
• 臧运慧：联系方式 (021) 63501349-936 / yhz@shxsj.com
• 公司地址：上海市汉口路398号华盛大厦14F
• 联系电话：(021)63501349 / 63504376
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