20210408-世纪证券-美亚光电-002690.SZ-2020年报点评_将随疫情趋势平稳持续恢复增长_7页_917kb

美亚光电（002690）2020年报点评总结

核心内容

美亚光电（002690）2020年年报显示，公司业绩受到新冠疫情的负面影响，但整体呈现恢复态势。2020年公司实现营业收入15.0亿元，同比微降0.3%，归母净利润4.4亿元，同比下降19.5%。公司预计2021年至2023年将保持持续增长，动态市盈率分别为50.5/42.1/35.2倍，维持“买入”评级。

主要观点

1. 2020年业绩表现

   • 公司全年营收同比基本持平，但归母净利润大幅下滑，主要由于汇兑损失、政府补贴减少、投资收益下降以及综合毛利率下降3.6个百分点。
   • 第四季度业绩恢复速度低于预期，收入及归母净利润同比增速分别为-0.44%和-22.3%，相比第三季度的15%和-7.8%有所放缓。

2. 业务恢复情况

   • 色选机业务：相对稳定，2020年收入同比增长2.1%，预计未来三年将继续保持增长，增速分别为15%、12%、10%。
   • 口腔CBCT业务：受疫情影响较大，上半年收入同比下降37%，下半年开始恢复增长，全年收入同比下降6.2%，预计2021/2022/2023年收入增速分别为35%、30%、30%。
   • X射线异物检测机业务：收入规模较小，约为0.7亿元，但预计未来三年保持20%的年增长率。

3. 医疗影像业务拓展

   • 公司正在发力高端医疗影像设备领域，已获得口内扫描仪的注册文件，与口腔CBCT业务形成协同效应，打开新的成长空间。
   • 口腔CBCT适用范围由口腔拓展至耳鼻部，未来有望进一步拓展至骨科CT等领域，提升市场竞争力。

4. 盈利预测与估值

   • 公司预计2021/2022/2023年营业收入分别为18.2/21.5/25.3亿元，净利润分别为5.5/6.7/8.0亿元，EPS分别为0.82/0.98/1.18元。
   • 动态市盈率预计分别为50.5/42.1/35.2倍，公司估值有望逐步下降，未来成长性明确。

5. 风险提示

   • 疫情风险：疫情持续可能影响业务恢复速度，导致交付、项目实施、商务谈判等环节效率下降。
   • 市场竞争风险：行业竞争从价格导向转向技术和服务导向，公司需持续提升技术、服务、品牌和营销能力以保持优势。

关键信息

公司数据

• 总市值：27,986.40百万
• 流通市值：13,605.27百万
• 总股本：676.00百万股
• 流通股本：328.63百万股
• 日成交额：86.08百万
• 当日换手率：0.63%
• 第一大股东：田明

财务预测摘要

主要财务指标预测

投资评级

• 投资建议：买入（维持）
• 投资逻辑：公司色选机业务稳定，口腔CBCT业务随疫情恢复增长，医疗影像设备领域拓展空间大，预计未来三年保持较高增速。

结论

美亚光电作为色选机及医疗影像设备领域的领先企业，尽管2020年受疫情影响，但其业务已逐步恢复，未来增长可期。公司积极拓展高端医疗影像设备市场，具备较强的技术和服务能力，预计2021年至2023年将实现稳步增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。