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海外冲突升级，铜铝延续调整 —— 铜铝周报2026.03.02 总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月2日前一周铜、铝及氧化铝市场的行情回顾、宏观因素及市场供需变化。整体来看，海外市场冲突加剧与国内经济动能强劲共同影响了铜铝价格走势，但库存压力与美元走强抑制了上涨动力，市场进入调整阶段。

主要观点

铜市场

• 宏观面：中东冲突升级，避险情绪上升，关注局势进展；美联储降息周期与中美经济动能支撑有色金属价格。
• 基本面：铜矿供应紧张叠加AI等新兴领域用铜需求爆发，市场看涨逻辑仍存；但国内外库存大幅上涨，对价格形成压力。
• 价格区间：沪铜2604合约参考区间为【98000, 106000】元/吨。
• 风险提示：国内外宏观事件、铜矿供应情况、美元指数走强。

铝市场

• 宏观面：中东冲突加剧，全球铝供应担忧；国内铝锭库存预计节后将触及135万吨上方，创近五年新高。
• 基本面：国内电解铝新建项目爬产，铝水转化比例低位；下游加工材节后逐步复苏，但季节性累库压力仍存。
• 价格区间：沪铝2604合约参考区间为【23000, 24500】元/吨。
• 风险提示：国内外宏观事件、电解铝产能运行情况、美元指数走强。

氧化铝市场

• 基本面：氧化铝市场仍处于过剩格局，供需边际改善但未扭转整体趋势；国内氧化铝开工率环比下降，库存小幅下降。
• 价格区间：氧化铝2605合约参考区间为【2650, 2950】元/吨。
• 风险提示：国内外宏观事件、铝土矿供应变化、氧化铝产能运行情况。

关键信息

周度行情回顾

• 铜：

  • 长江有色市场平均价上涨110元/吨至102330元/吨。
  • 沪铜2604合约收盘价上涨1590元/吨至103920元/吨。
  • LME3个月铜价格上涨332美元/吨至13296美元/吨。
  • 国内铜库存大幅上涨，进口铜到港量增加，对社会库存形成双重压力。

• 铝：

  • 长江有色市场平均价微跌30元/吨至23350元/吨。
  • 沪铝2604合约收盘价上涨225元/吨至23835元/吨。
  • LME3个月铝价格上涨39美元/吨至3141.5美元/吨。
  • 国内铝锭库存预计节后将达135万吨以上，铝加工企业开工率逐步回升。

• 氧化铝：

  • 现货价格指数上涨13元/吨至2659元/吨。
  • 氧化铝期货价格下跌64元/吨至2744元/吨。
  • 国内氧化铝开工率环比下降1.21个百分点至77.17%。

市场动态

• LME仓位限制改革：LME计划自7月6日起，将仓位限制权转移至交易所自身，以增强市场稳健性与透明度。
• 加拿大关键矿产项目：加拿大政府正推进67个关键矿产项目，但存在“只矿不炼”问题，需依赖中国深加工。
• 中加关税调整：中国对部分加拿大进口商品取消加征关税，以缓和贸易摩擦。
• 国内铝加工开工率：节后下游加工材开工呈现复苏，但整体仍偏弱；部分细分行业如汽车板、航空板需求稳定。

市场展望

• 铜：中期看涨逻辑未变，但需警惕库存持续上涨对价格的压制。
• 铝：中期看涨逻辑不变，但短期面临库存压力与地缘冲突带来的供应担忧，价格或将调整。
• 氧化铝：基本面仍处过剩，反弹需等待新的市场驱动，短期内价格延续震荡。

风险提示

• 铜：国内外宏观事件、铜矿供应、美元指数走强。
• 铝：国内外宏观事件、电解铝产能运行、美元指数走强。
• 氧化铝：国内外宏观事件、铝土矿供应、氧化铝产能运行。

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