20260302-铜冠金源期货-锌周报_美伊冲突升级_锌价波动加大_8页_1mb

钢道有急：2026年3月2日锌市场分析总结

核心内容

市场动态

• 沪锌主力：春节后开盘补涨，随后震荡调整，最终收于24710元/吨，周度涨幅0.53%。
• 伦锌：震荡偏弱，周度跌幅2.07%，收于3308美元/吨。
• 沪伦比值：从7.16升至7.47，上涨0.31。
• 库存情况：上期所库存增加39027吨至126052吨，LME库存减少4225吨至97350吨，社会库存增加5.95万吨至21.99万吨。

价格走势

• 现货市场中，上海0#锌主流成交价集中在24430~24540元/吨，对2603合约贴水30~20元/吨。
• 多地现货呈现小幅贴水结构，沪粤价差缩小，天津市场较沪市贴水20元/吨。

主要观点

1. 美伊冲突对锌价影响

• 地缘政治风险：周六以色列和美国对伊朗发动袭击，中东局势升级，引发避险情绪升温，利好锌价。
• 伊朗领导人遇袭：伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，将由总统佩泽希齐扬等领导，局势不确定性增加。
• 供应链影响：伊朗锌矿产量占比不足2%，但部分炼厂对伊朗矿依赖度较高，冲突升级加剧市场对锌矿供应趋紧的预期。

2. 基本面支撑

• 成本端支撑：锌矿进口窗口持续关闭，北方矿山4-5月才能复工，加工费上调但空间受限，成本端仍构成支撑。
• 产量恢复：2月精炼锌产量为50.46万吨，环比减少9.99%，预计3月产量将环比增加14.92%至57.99万吨。
• 库存变化：春节后库存持续累增，社会库存增加5.95万吨至21.99万吨，略超市场预期。

3. 需求端表现

• 复工节奏：下游企业复工缓慢且分化，部分企业初八复工，多数企业元宵节后集中复工。
• 消费验证：元宵节后终端企业开工率有望回归正常区间，需求进入消费成色验证期。
• 原料库存：复工企业原料库存未消化，采买意愿较低，导致现货成交不畅。

4. 宏观政策与市场预期

• 房地产政策：上海放松限购政策，利好地产端修复，市场期待两会进一步出台刺激政策。
• 美联储政策：预计2026年需降息100个基点，倾向尽早行动。
• 关税政策：特朗普提出以关税收入取代个人所得税，可能对锌价产生间接影响。

关键信息

供应端

• 全球锌市场：2025年出现3.3万吨供应短缺，较2024年有所收窄。
• 主要生产商：
  • Newmont：2025年锌精矿产量23.1万吨，同比下降10%；2026年产量指引为22万吨。
  • New Century：2025年四季度锌精矿产量3万吨，环比持平；全年可售锌产量10.1万吨，同比增加22%；2026年可售锌产量指引为8.63~9.83万吨。
• 国产加工费：3月国产锌精矿加工费为1300~1700元/金属吨，月度均值增加100元/金属吨。

需求端

• 终端复工：企业复工节奏缓慢，原料库存未消化，采买意愿低。
• 消费验证：元宵节后终端开工率有望回归正常，需求进入验证阶段。

未来展望

• 库存拐点：预计3月中旬库存将出现去库拐点，供需关系有望改善。
• 价格走势：短期地缘政治事件主导锌价，若局势未进一步恶化，锌价或回归基本面，关注消费复苏力度。

风险提示

• 宏观风险：地缘政治局势变化、美联储政策调整、关税政策变动等。
• 需求不及预期：下游企业复工缓慢，消费复苏力度不足。

行业要闻

• SMM数据：2026年3月国产锌精矿加工费环比上升。
• ILZSG数据：2025年全球锌市场供应短缺3.3万吨，较2024年有所收窄。
• 美国计划：利用人工智能项目为关键矿产制定参考价格，首批聚焦锗、镓、锑、钨四种金属。

相关图表

• 图表1：沪锌伦锌价格走势图
• 图表2：内外盘比价
• 图表3：现货升贴水
• 图表4：LME升贴水
• 图表5：上期所库存
• 图表6：LME库存
• 图表7：社会库存
• 图表8：保税区库存
• 图表9：内外锌矿周度加工费
• 图表10：锌矿进口盈亏
• 图表11：国内精炼锌产量情况
• 图表12：冶炼厂利润情况
• 图表13：精炼锌净进口情况
• 图表14：下游终端企业开工率

机构信息

投资咨询部

• 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
• 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
• 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
• 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
• 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965

联系方式

• 全国统一客服电话：400-700-0188
• 总部：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999（总机），传真：021-68550055
• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688
• 深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655
• 江苏分公司：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813
• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717
• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762
• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449
• 大连营业部：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386
• 杭州营业部：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168

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