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长城汽车3月点评报告总结

核心内容

长城汽车在2022年3月发布了产销数据，整体表现优于行业水平，显示出较强的市场适应能力和产品竞争力。尽管受到疫情和零部件短缺的影响，公司销量同比仍出现一定降幅，但环比显著增长，预示着未来销量有望回升。

主要观点

• 销量表现：3月销量为100,930辆，同比-8.9%，环比+42.6%。一季度累计销量283,500辆，同比-16.3%。尽管同比下滑，但环比增长明显，优于行业平均水平。
• 品牌表现：不同品牌表现差异显著，其中欧拉、坦克和长城炮销量增长显著，分别同比增长9.3%、78.3%和20.0%，显示出公司在新能源和高端SUV市场的成功。
• 新品发布：公司计划在2022年推出多款新车，包括坦克500、2022款欧拉好猫、摩卡DHT-PHEV、哈弗酷狗、魏牌圆梦、坦克700、金刚炮、欧拉芭蕾、闪电、朋克猫以及沙龙品牌两款车型，有助于开拓更多细分市场。
• 海外市场拓展：3月海外销量同比增长30.8%，环比增长74.5%，表现优于行业。公司已在泰国国际车展展示多款车型，并计划在2022年上半年将摩卡引入德国市场，进一步推进全球化战略。

关键信息

销量与市场表现

• 3月销量：100,930辆，同比-8.9%，环比+42.6%
• 行业对比：3月行业销量同比-11.7%，环比+28.4%，长城汽车销量优于行业
• 品牌销量：
  • 欧拉：14,264辆，同比+9.3%，环比+127.8%
  • 坦克：8,922辆，同比+78.3%，环比+37.9%
  • 长城炮：14,500辆，同比+20.0%，环比+70.3%
  • 哈弗：54,534辆，同比-18.8%，环比+29.9%
  • WEY：4,755辆，同比+36.1%，环比+7.3%

新产品发布计划

• 坦克500：预计4月中下旬开启交付
• 2022款欧拉好猫：已开始接受预定，推动销量增长
• 摩卡DHT-PHEV：3月销量超500辆，售价突破30万元
• 其他车型：哈弗酷狗、魏牌圆梦、坦克700、金刚炮、欧拉芭蕾、闪电、朋克猫及沙龙品牌两款车型预计2022年上市

海外市场拓展

• 3月海外销量：10,535台，同比+30.8%，环比+74.5%
• 参展情况：3月末在泰国国际车展展示多款车型
• 市场拓展：摩卡计划于2022年上半年登陆德国市场，助力全球化布局

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为85.23亿元、101.95亿元、115.33亿元，同比增长26.71%、19.63%、13.12%
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.92元、1.10元、1.25元
• 评级：维持“推荐”评级

风险提示

• 疫情风险：可能影响供应链和消费端，制约公司产销量
• 原材料价格上涨：对成本和利润构成压力

财务指标及盈利预测

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。客户不应单纯依靠本报告做出投资决策，需自行判断。银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。