20191020-兴业证券-交通运输行业周报：新一季冬春航班计划即将执行_15页_1mb

交通运输行业周报总结（10.14-10.19）

核心内容

本周交通运输板块整体表现弱于上证指数，行业面临一定的市场波动。报告重点分析了航运、航空、快递、公路及机场板块的市场动态，并给出投资建议和风险提示。

主要观点

• 快递板块：作为民生消费行业，增长空间大，规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快。首推电商快递龙头韵达股份，预计进入高质量发展阶段。此外，关注顺丰的特惠业务增长及成本控制成果，以及圆通、申通的份额回升动力。
• 机场板块：枢纽机场凭借垄断优势，发展免税等非航业务变现优质流量，在消费升级推动下体现持续爆发力。推荐白云机场、上海机场，认为其具备长期增长潜力。
• 航空板块：贸易战缓和推动汇率需求双利好，航空股处于业绩预期和估值的低位，持有胜率大。推荐吉祥航空、春秋航空及三大航，关注其在供给约束和需求恢复中的表现。
• 公路板块：经济增速下行背景下，高速公路的稳健性凸显。推荐招商公路及招路转债，认为其未来业绩有望保持两位数增长。
• 航运板块：受多种因素影响，运价曾创历史新高，但随后大幅回落，目前仍处于高位。四季度为行业旺季，运价有望维持高位，但波动性较大。关注油运市场复苏周期，预计未来两年持续回暖。

关键信息

本周行情回顾

• 上证指数下跌1.19%，交通运输板块下跌1.47%，跑输大盘。
• 个股中，恒基达鑫、珠海港、澳洋顺昌涨幅较大，天顺股份、中远海能等跌幅显著。

本周行业要闻

• 2019年10月27日起，全国民航执行新一季冬春航班计划。
• 国内航班增速偏低，重点机场时刻放量稳步推进。
• 国际油运市场受多种因素影响，运价曾创历史新高，但随后大幅回落。

本周行业数据跟踪

航运数据

• 干散货BDI：1855点，周跌3.6%，年涨18.5%。
• 油运VLCCTD3C-TCE：94928美元/天，周跌68.4%，年涨151.9%。
• 集运SCFI：747点，周涨4.3%，年跌19.4%。

航空数据

• 国内航空运送旅客1107万人，同比上涨4.05%。
• 国际航线运送旅客133万人，同比上涨17.74%。
• 国内航线平均票价859元，同比下降1.83%；国际航线平均票价1994元，同比下降6.18%。
• 白云机场、深圳机场业务量持续较快增长，上海机场预计未来业绩复合增长达20%。

快递数据

• 2019年9月全国快递业务量55.97亿件，同比增长25.04%。
• 韵达、圆通、申通、顺丰业务量均实现较高增长，其中韵达业务量同比增40.57%。
• 韵达单票收入3.13元，同比增84.12%，申通、圆通单票收入有所下降，但业务量增长明显。

推荐组合

• 韵达股份：买入，预计2019-2021年EPS分别为1.21元、1.31元、1.68元，PE估值分别为29.7倍、27.4倍、21.4倍。
• 招商公路：买入，预计2019-2021年EPS分别为0.63元、0.72元、0.81元，PE估值分别为13.2倍、11.6倍、10.3倍。
• 南方航空：审慎增持，预计2019-2021年EPS分别为0.28元、0.49元、0.53元，PE估值分别为24.1倍、13.8倍、12.7倍。
• 白云机场：审慎增持，预计2019-2021年EPS分别为0.56元、0.46元、0.64元，PE估值分别为39.2倍、47.7倍、34.3倍。
• 上海机场：审慎增持，预计2019-2021年EPS分别为2.2元、2.74元、3.09元，PE估值分别为36.1倍、28.9倍、25.7倍。

风险提示

• 汇率、油价大幅波动。
• 航空、航运业需求增长低于预期或供给增长超出预期。
• 飞机失事、海上安全事故。
• 国内主要产业竞争力下降或产业升级失败。
• 电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战。
• 中美贸易谈判结果低预期。