20241124-国盛证券-有色金属行业周报_二次通胀逻辑验证金价回升_下游增产锂价冲高回落_28页_2mb

有色金属行业周报总结：抗通胀逻辑延续，供需分化明显

一、黄金板块

• 核心逻辑：二次通胀预期延续，美联储宽松政策与财政路径不确定性支撑金价；地缘冲突加剧避险需求，金银比值回升。
• 行情表现：周内金价明显回升，COMEX黄金价格收于2,718.59美元/盎司，短期受益于避险溢价，中长期看好黄金作为抗通胀与美元资产替代弹性。
• 重点关注股：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

二、工业金属

1. 铜

• 美元走强压制铜价，但供需共振支撑弹性：1#铜现货均价73,760元/吨，高于10月库存。
• 库存下降（全球579万吨）、政策加码需求、进口TC低位（11.4美元/吨）预示2025年供给收缩可能。
• 英国LME价格强支撑，中长期或迎补涨。

2. 铝

• 利润亏损占比扩大，广西减产加剧供应端限制（当前产能436.84万吨）；出口退税取消加速海外需求回暖。
• 库存去化支撑铝价高位震荡，预计短期维持高位，中长期地产政策催化弹性。

3. 镍

• 潜在供应调控下镍价触及15.8万美元/吨，硫酸镍产业链冷清；中长期新能源车三元需求或渐弱。

三、能源金属

1. 锂：价格冲高回落（碳酸锂80万元/吨），供给弹性高；短期供需矛盾短期矛盾缓和，第四季度中下旬价格或弱势运行。
2. 金属硅：枯水期成本上升但需求停滞，利润亏损扩大，行业进入震荡期。

四、稀土&磁材

• 中钇富铕矿与稀土精矿价格保持高位，供需格局稳定。
• 钆、镝等重稀土价格分化，出口与进口政策影响较大。

五、风险提示

1. 全球经济复苏不及预期。
2. 地缘政治不确定性。
3. 美联储货币政策超预期紧缩。
4. 汇率波动与通胀路径不稳定。