20210221-天风证券-化工行业_粘胶_氨纶价格持续上行_乙二醇_MDI启动涨价_21页_2mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现优于大盘，涨幅为2.04%，跑赢沪深300指数2.54个百分点。主要产品价格波动显著，部分产品如辛醇、正丁醇、DOP、PBT和醋酸酐涨幅较大，而烧碱和DMF则出现下跌。同时，行业重点产品如MDI、粘胶短纤、氨纶等价格持续上涨，反映出市场需求回暖及供应紧张的态势。

主要观点

1. 产品价格趋势

• 粘胶短纤：价格本周上涨5.1%，市场供应紧张，节前西南装置检修导致产量下降，节后市场需求回升。
• 氨纶：国内市场震荡偏上，主原料市场大幅上扬，成本端支撑强劲，部分厂家报盘上调。
• 乙二醇：价格上涨12.9%，节后聚酯企业需求恢复迅速，同时美国装置因寒潮停车影响供应。
• MDI：价格上涨9.1%，2月底负荷提升预期及海外供应紧张支撑价格。
• 合成革、氯碱、纯碱：涨幅分别为17.34%、12.04%、9.93%，行业整体表现较好。

2. 行情表现

• 涨幅前十个股：包括金牛化工（61.5%）、沧州大化（41.09%）、中核钛白（38.02%）等。
• 跌幅前十个股：包括当升科技（-6.63%）、光威复材（-6.22%）、兆新股份（-5.7%）等。
• 板块估值：基础化工板块PB为3.47倍，PE为35.48倍，均高于全部A股。

3. 行业展望与投资建议

• 纺织服装需求复苏：随着疫情影响缓解，推荐粘胶短纤龙头三友化工。
• 农药行业：在疫情冲击下，农药作为农业生产的必要生产资料，推荐扬农化工、利尔化学等龙头，关注制剂企业如安道麦、利民股份和广信股份。
• 锂电材料：国际车厂加码电动汽车，推荐业绩超预期的新宙邦。
• 沸石与OLED：柴油车国六标准推动沸石需求增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。
• 万华化学与华鲁恒升：长期看好，万华化学大乙烯项目即将投产，华鲁恒升新项目逐步投放，有望推动业绩增长。

关键信息

产品价格及价差

• 涨幅前五：辛醇（33.7%）、正丁醇（31.9%）、DOP（31.0%）、PBT（25.0%）、醋酸酐（21.4%）。
• 跌幅前五：丙烯酸丁酯（-8.6%）、动力煤（-7.4%）、合成氨（-5.0%）、烧碱（-3.4%）、DMF（-1.2%）。
• 价差变化：如乙二醇-乙烯价差上涨38.4%、聚合MDI-苯胺-甲醛价差上涨9.8%等。

重点子行业动态

• 化纤：粘胶短纤和氨纶价格上升，涤纶短纤和PTA也有上涨。
• 农化：尿素、磷酸一铵价格维持，但出口市场受疫情影响。
• 聚氨酯及塑料：MDI、TDI、PTMEG、PO等产品价格上涨。
• 纯碱、氯碱：纯碱价格维持，PVC价格上涨。
• 橡胶：天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格上涨，炭黑价格维持。
• 钛白粉：价格维持，海外市场需求强劲。
• 制冷剂：R22、R134a、R125等价格维持。
• 有机硅及其他：DMC价格维持，染料价格稳定。

重点个股跟踪

• 万华化学：三季度业绩环比改善，MDI、TDI库存下降，预计大乙烯项目投产将提升业绩。
• 华鲁恒升：三季度业绩下滑，但四季度有望恢复，新项目投产将带来收入和利润增长。
• 新和成：蛋氨酸二期项目投产，预计贡献增量利润，PPS反倾销税率提升可能推动涨价。
• 扬农化工：三季度业绩符合预期，新项目推进，农药业务一体化发展平台定位清晰。
• 万润股份：三季度利润恢复，沸石和OLED业务有望放量，公司成长性初现。
• 新宙邦：三季度业绩符合预期，海斯福二期项目即将投产，预计贡献显著收入和利润。
• 硅宝科技：三季度业绩稳定，建筑胶和工业胶需求增长，市场份额有望提升。
• 东材科技：光学膜和电子树脂业务增长，新项目投产将提升盈利能力。

风险提示

• 油价大幅波动
• 重大安全事故
• 环保政策的不确定性

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）
• 重点公司投资评级：买入（万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、新宙邦、硅宝科技、东材科技、三友化工、华峰氨纶）

图表目录

• 图1：A股各行业本周涨跌幅
• 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅
• 图3：基础化工与全部A股PB走势
• 图4：基础化工与全部A股PE走势
• 图5：粘胶短纤价格及价差
• 图6：粘胶长丝价格
• 图7：氨纶40D价格及价差
• 图8：华东PTA价格
• 图9：华东涤纶短丝价格
• 图10：涤纶POY价格及价差
• 图11：华东腈纶短纤价格
• 图12：国内尿素价格及价差
• 图13：国内磷酸一铵及价差
• 图14：国内磷酸二铵及价差
• 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格
• 图16：国内草甘膦价格及价差
• 图17：国内草铵膦价格
• 图18：国内菊酯价格
• 图19：国内吡啶价格
• 图20：国内吡虫啉价格
• 图21：国内代森锰锌价格
• 图22：华东MDI价格
• 图23：华东TDI价格
• 图24：华东PTMEG价格
• 图25：PO价格及价差
• 图26：余姚市场PP价格
• 图27：华东PC价格及价差
• 图28：华东电石法PVC价格及价差
• 图29：华东乙烯法PVC价格及价差
• 图30：华东轻质纯碱价格及价差
• 图31：华东重质纯碱价格及价差
• 图32：国内天然橡胶价格
• 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格
• 图34：炭黑价格及价差
• 图35：橡胶助剂价格
• 图36：国内钛白粉价格及价差
• 图37：R22、R134a价格
• 图38：R125、R32、R410a价格
• 图39：国内有机硅价格
• 图40：分散及活性染料价格

相关报告

• 《化工-行业研究周报：氨纶价格连续三周上涨，尿素、BDO启动涨价》2021-02-07
• 《化工-行业研究周报：氨纶价格持续走高，环己酮、乙二醇启动涨价》2021-01-31
• 《化工-行业专题研究:2020Q4持仓配置显著回升，龙头聚焦效应明显》2021-01-29

行业重点新闻

• 朗盛预计2020年第四季度EBITDA达2亿欧元，超出市场预期。
• 住友化学2020年第四季度净盈利同比下降41%，营业利润同比下降9%。
• 中化国际拟收购扬农化工39.88%股权，交易完成后将持有扬农集团79.88%股权。
• 富美实2020年第四季度销售收入下降4%，但部分区域销量增长。
• 中国农药进出口数量微增，金额下降，贸易顺差8.23亿美元。

总结

本周化工行业整体表现优于大盘，主要产品价格持续上涨，尤其是粘胶短纤、氨纶、乙二醇和MDI等。行业重点个股如三友化工、万华化学、华鲁恒升等表现突出，显示出良好的增长潜力。同时，行业面临油价波动、安全事故及环保政策等风险，需谨慎应对。