20210131-天风证券-化工行业研究周报_氨纶价格持续走高_环己酮_乙二醇启动涨价_21页_2mb

报告摘要

化工行业周报总结

核心内容概览

本周化工行业整体表现略好于大盘，基础化工板块下跌3.33%，而沪深300指数下跌3.91%，板块跑赢大盘0.58个百分点，涨幅位列所有板块第11位。部分子行业表现突出，如其他化学原料上涨8.52%，维纶上涨8.42%，氯碱上涨6.36%，氨纶上涨6.18%，炭黑上涨5.08%。与此同时，部分产品如烧碱下跌3.9%，橡胶下跌1.1%。

主要观点

重点产品价格变化

氨纶：价格上涨8.0%，行业平均开工率在8-9成左右，大厂高负荷运行，库存维持在14天左右。
乙二醇：价格上涨6.7%，江浙终端工厂备货增加，企业平均开工率约58.37%。
环己酮、丙酮、丁酮、HDI、氢氟酸：分别上涨15.0%、15.0%、15.0%、27.4%、11.4%，主要受供给端变化及需求支撑影响。
MDI、聚合MDI、纯MDI：分别上涨3.6%、3.7%、3.6%，市场供应紧张，下游谨慎观望。
TDI：上涨2.4%，市场交量有限，需求有所减退。
纯碱：轻质纯碱上涨1.8%，重质纯碱上涨1.7%，行业开工率提升至75.4%。
粘胶短纤：价格上涨3.9%，行业开机率提升至82.17%，市场需求平稳。
天然橡胶：下跌1.1%，春节临近，下游需求减弱。

行业趋势分析

疫情缓解：纺织服装需求复苏，推荐粘胶短纤龙头三友化工。
农药行业：在国内外农药行业淡季，关注印度疫情及出口市场，推荐扬农化工、利尔化学等一体化龙头。
锂电材料：国际车厂加码电动汽车，推荐业绩超预期的新宙邦。
沸石与OLED：柴油车国六标准实施带动沸石需求增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。
万华化学与华鲁恒升：长期看好万华化学（大乙烯投产临近）和华鲁恒升（产品价格周期触底回升，新项目投产）。

关键信息

产品价差变化

双酚A-苯酚-丙酮：价差上涨10.9%。
乙二醇-乙烯：价差上涨33.3%。
乙二醇-烟煤差：价差上涨13.8%。
醋酸-甲醇：价差上涨7.6%。
氨纶-纯MDI-PTMEG：价差上涨11.1%。
涤纶POY-PTA-乙二醇：价差下跌35.6%。
PVC-电石：价差上涨3.8%。
PVC-乙烯：价差上涨3.7%。
钛白粉-钛精矿：价差上涨0.8%。
DMC-金属硅-甲醇价差：上涨5.9%。

重点公司表现

万华化学：三季度业绩环比大幅改善，MDI、TDI库存下降，价格反弹，预计大乙烯项目投产将推动业绩增长。
华鲁恒升：三季度业绩下滑，四季度有望恢复，新项目投产将带来利润增长。
新和成：蛋氨酸二期及黑龙江项目投产，预计贡献增量利润，维生素需求旺季将带来业绩回升。
扬农化工：三季度业绩符合预期，农药业务一体化发展，项目投产将巩固龙头地位。
万润股份：业绩恢复至疫情前水平，OLED业务进入释放期，预计未来增长可期。
新宙邦：三季度业绩符合预期，锂电电解液项目投产将提升收入和利润。
硅宝科技：建筑胶和工业胶销量增长，毛利率提升，市场集中度提高，发展空间广阔。
东材科技：光学膜和电子树脂业务增长，预计带来显著收入和利润提升。
三友化工：三季度业绩显著改善，凭借成本优势维持高开工率，龙头地位稳固。

风险提示

油价大幅波动
重大安全事故
环保政策的不确定性

投资评级

行业评级：中性（维持评级）

图表目录

图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）
图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）
图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）
图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM整体法）
图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）
图6：粘胶长丝价格（元/吨）
图7：氨纶40D价格及价差（右轴）（元/吨）
图8：华东PTA价格（元/吨）
图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）
图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）
图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）
图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）
图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）
图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）
图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）
图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，元/吨）
图17：国内草铵膦价格（华东地区，元/吨）
图18：国内菊酯价格（元/吨）
图19：国内吡啶价格（华东地区，元/吨）
图20：国内吡虫啉价格（元/吨）
图21：国内代森锰锌价格（元/吨）
图22：华东MDI价格（元/吨）
图23：华东TDI价格（元/吨）
图24：华东PTMEG价格（元/吨）
图25：PO价格及价差（元/吨）
图26：余姚市场PP价格（元/吨）
图27：华东PC价格及价差（右轴）（元/吨）
图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）
图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）
图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）
图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）
图32：国内天然橡胶价格（元/吨）
图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）
图34：炭黑价格及价差（元/吨）
图35：橡胶助剂价格（元/吨）
图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）
图37：R22、R134a价格（元/吨）
图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）
图39：国内有机硅价格（元/吨）
图40：分散及活性染料价格（元/公斤）

行业重点新闻

2021年1月，全球化学品产量增长1.9%，连续六个月增长。
巴斯夫2020年第四季度销售额同比增长8%，全年销售额下降1.67亿欧元。
华峰化学投资建设30万吨/年差别化氨纶项目，以打造国际领先的高技术纤维及新材料制造基地。
苯嘧磺草胺专利即将到期，成为关注焦点。
日本信越化学计划在美国建设聚氯乙烯工厂，预计2023年建成。
联化科技被认定为高新技术企业，获得相关资质。

总结

本周化工行业整体表现略好于大盘，部分产品如氨纶、乙二醇、环己酮等价格持续上涨，而烧碱、橡胶等产品则有所下跌。疫情逐渐缓解，纺织服装需求复苏，推荐三友化工。农药行业受疫情影响，但一体化龙头如扬农化工、利尔化学值得关注。锂电材料及OLED业务表现亮眼，推荐新宙邦和万润股份。万华化学和华鲁恒升因新项目投产和产品价格周期触底回升，被长期看好。风险提示包括油价波动、安全事故及环保政策不确定性。

展开完整摘要