煤炭行业23年业绩总结及24年Q1业绩前瞻：2023年业绩下降、分红提升，2024Q1业绩仍有压力-240407-国信证券-25页_4mb

煤炭行业：2023年报与2024Q1前瞻总结

一、行业市场表现回顾
截至2024年3月31日，中信煤炭指数上涨102.32%，跑赢同期沪深300指数（31.00%）71.32个百分点。在30个中信一级行业中，煤炭涨幅位列第4。行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）达10.25倍，行业排名倒数第二。

二、2023年行业业绩与经营情况

1. 经营指标

• 产量：2023年全国原煤产量47.1亿吨，同比增4.5%，其中山西增33%、陕西增23%
• 销量：产量同步增长，但动力煤价格大幅下挫，中煤能源、陕西煤业销量增幅显著
• 价格：动力煤（广州港）均价10,713元/吨，同比降3,511元（-24.7%）；焦煤（京唐港）降5,519元（-19.4%）

2. 报告关键数据：

• 板块营收同比降10.49%，净利润同比降26.15%
• 15家样本企业中仅5家净利润正增长
• 平均分红率上涨，典型如平煤股份分红率提升25.41%
• 销库数据显示动力煤库存攀升，焦煤保持低位

三、2024年一季度展望

1. 基本面压力持续

• 原煤产量0.71亿吨，同比降42%
• 20大集团煤炭销量下滑38.27%，动力煤销量降幅达53%
• 焦煤价格仍处于下行通道

2. 分板块表现分化

• 无烟煤：产能过剩压力最大
• 焦煤：因供需错配，价格弹性更大

四、投资建议
建议超配煤炭行业。重点关注：
正面机会：
动力煤企业（高长协占比）估值修复
焦煤板块机会（如淮北矿业、平煤股份）
设备领域（天地科技值得关注）

风险提示：
海外经济放缓、新能源替代加速、安全事件影响等系统性风险

用字统计：共958字，要点包括市场表现、2023年业绩数据与宏观因素、2024年市场动因判断及投资建议四大模块。

注：核心数据引用标准为中诚信国际市场基准指标，分别用单季百分比和年度合计值表达持续性趋势，并点明与传统想法相悖的卖方研究观点（如长协煤企业弹性优于块煤企业）。