> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晋控煤业（601001.SH）总结 ## 核心内容 晋控煤业于2026年4月28日发布2025年及2026年第一季度业绩公告。2025年公司实现营业收入131.09亿元，同比下降12.80%；归母净利润18.31亿元，同比下降34.78%；扣非归母净利润18.40亿元，同比下降34.50%。2026年第一季度营业收入30.46亿元，同比增长25.66%；归母净利润3.39亿元，同比下降33.90%；扣非归母净利润3.37亿元，同比下降33.60%。 ## 主要观点 - **2025年业绩承压**：由于煤质下滑，导致吨煤售价下降53.7元/吨，影响了整体盈利水平。 - **2026Q1业绩回升**：尽管煤价环比下降57.2元/吨，但营业收入同比增长25.66%，显示业务有所回暖。 - **分红政策提升**：2025年公司现金分红比例提升至50%，股息率约为2.87%，体现了对股东回报的重视。 - **盈利预测上调**：基于当前煤价上涨趋势，分析师上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.26亿元、30.20亿元和32.38亿元，对应PE分别为11.7X、10.6X和9.9X，维持“买入”评级。 - **未来增长潜力**：分析师认为公司资产结构持续优化，资产注入可能带来成长空间，同时Q2煤价上涨弹性有望凸显。 ## 关键信息 ### 产销情况 - **2025年**：原煤产量3529万吨，同比增长1.8%；商品煤销量2866万吨，同比下降4.4%。 - **2026Q1**：原煤产量890万吨，同比增长13.1%；商品煤销量716万吨，同比增长36.2%。 ### 价格与成本 - **2025年**：吨煤售价437元/吨，同比下降53.7元/吨；销售成本250元/吨，同比增长6.2元/吨；吨煤毛利187元/吨，同比下降59.9元/吨。 - **2026Q1**：吨煤售价406元/吨，同比下降33.9元/吨；销售成本268元/吨，同比增长1.3元/吨；吨煤毛利138元/吨，同比下降35.2元/吨。 ### 坏账计提 - 2025年计提应收款坏账准备1943.44万元及存货跌价准备865.62万元，预计增加利润总额1349.01万元。 ### 财务预测 - **营业收入**：预计2026-2028年分别为155.24亿元、160.30亿元、166.31亿元。 - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为27.26亿元、30.20亿元、32.38亿元。 - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别为1.63元/股、1.80元/股、1.93元/股。 - **PE估值**：预计2026-2028年PE分别为11.7X、10.6X、9.9X。 - **P/B估值**：预计2026-2028年P/B分别为1.6X、1.4X、1.3X。 ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 煤炭价格不及预期 - 煤炭产量超预期 ### 投资评级 - 维持“买入”评级 ## 股票信息 | 项目 | 内容 | |------|------| | 行业 | 煤炭开采 | | 前次评级 | 买入 | | 收盘价（元） | 19.09 | | 总市值（百万元） | 31,950.93 | | 总股本（百万股） | 1,673.70 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 21.23 | ## 财务指标对比 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 15,033 | 13,109 | 15,524 | 16,030 | 16,631 | | 营业利润(百万元) | 5,318 | 3,441 | 5,084 | 5,421 | 5,793 | | 归母净利润(百万元) | 2,808 | 1,831 | 2,726 | 3,020 | 3,238 | | P/E | 11.4 | 17.4 | 11.7 | 10.6 | 9.9 | | P/B | 1.7 | 1.7 | 1.6 | 1.4 | 1.3 | ## 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 49.3 | 42.2 | 48.9 | 49.7 | 50.7 | | 净利率(%) | 18.7 | 14.0 | 17.6 | 18.8 | 19.5 | | ROE(%) | 15.2 | 9.6 | 13.3 | 13.7 | 13.7 | | 资产负债率(%) | 28.9 | 23.2 | 22.2 | 21.0 | 19.9 | | 流动比率 | 2.4 | 2.6 | 2.5 | 2.4 | 2.8 | | 速动比率 | 2.3 | 2.6 | 2.4 | 2.3 | 2.7 | | 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.79 | 1.86 | 3.45 | 3.51 | 2.93 | | 每股净资产(最新摊薄) | 11.05 | 11.40 | 12.29 | 13.19 | 14.16 | ## 分析师声明 本报告由国盛证券研究所分析师团队发布，分析师包括： - 张津铭（执业证书编号：S0680520070001） - 刘力钰（执业证书编号：S0680524070012） - 高紫明（执业证书编号：S0680524100001） - 鲁昊（执业证书编号：S0680525080006） - 张卓然（执业证书编号：S0680525080005） - 研究助理张晓雅（执业证书编号：S0680125090013） ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告仅供客户使用，不构成投资建议，也不对内容的准确性或完整性做任何保证。投资者应自行关注更新或修改。 ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - **增持**：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - **持有**：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - **减持**：相对同期基准指数跌幅在5%以上 ## 联系方式 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编：100077 - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编：330038，传真：0791-86281485 - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编：200120，电话：021-38124100 - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编：518033 ## 相关研究 1. 《晋控煤业（601001.SH）：Q3产销环比下滑仍能实现利润增长，Q4煤价上行弹性有望更明显释放》2025-10-28 2. 《晋控煤业（601001.SH）：Q2产销显著回升，资产结构持续优化》2025-08-28 3. 《晋控煤业（601001.SH）：资产负债表优异，资产注入打开成长空间》2025-04-27