2024-09-30-财信国际经济研究院-2024年9月PMI数据点评_季节性因素和政策效应共致PMI回升_6页_2mb

2024年9月PMI数据总结

核心内容

2024年9月，中国制造业PMI回升0.7个百分点至49.8%，但连续5个月位于收缩区间，显示需求不足仍是制约经济的主要因素。非制造业商务活动指数下降0.3个百分点至50.0%，综合PMI产出指数提高0.3个百分点至50.4%。

主要观点

1. 制造业PMI回升，但供强需弱格局未改

• 供需两端均回升：9月制造业生产指数回升至51.2%，重回扩张区间；新订单指数回升至49.9%，但仍处收缩区间，供需正缺口扩大至1.3%。
• 季节性与政策因素支撑：天气扰动消退、两新政策加快落地（设备更新、消费品以旧换新）、开学季带动需求，是PMI回升的主要原因。
• 外需放缓：新出口订单指数回落1.2个百分点至47.5%，显示外需对制造业的支撑偏弱，受美国大选和全球需求放缓影响。
• 行业分化：装备制造业和消费品制造业景气度回升明显，而高耗能行业仍处收缩区间，房地产低迷拖累显著。

2. 大中小型企业PMI均回升，分化有所收敛

• 大型企业：PMI为50.6%，较上月提高0.2个百分点，维持扩张区间。
• 中型与小型企业：PMI分别为49.2%和48.5%，较上月分别提高0.5和2.1个百分点，中小企业回升幅度更大。
• 未来展望：随着一揽子金融政策落地，大中小型企业有望均衡恢复，但房地产、民企等薄弱环节仍需政策支持。

3. PPI预计同比降幅扩大至-2.8%，工业企业被动补库存

• PPI走势：9月PPI同比降幅预计扩大至-2.8%，主要受国际大宗商品价格下跌和国内有效需求不足拖累。
• 价格指标：原材料购进价格和出厂价格指数分别回升至45.1%和44.0%，但仍在收缩区间。
• 库存变化：原材料库存指数微升0.1个百分点至47.7%，产成品库存指数回落0.1个百分点至48.4%，显示企业被动补库存。

4. 服务业PMI回落至收缩区间，建筑业PMI小幅扩张

• 服务业PMI：回落0.3个百分点至49.9%，年内首次进入收缩区间，主要受暑期出行需求减少影响。
• 建筑业PMI：小幅回升至50.7%，主要受益于天气改善和基建投资加快。
• 未来展望：随着促消费政策落地，服务业有望恢复，但房地产低迷仍对其形成制约；建筑业预计维持扩张态势。

关键信息

• 制造业PMI：49.8%，环比上升0.7%，但连续5个月收缩。
• 非制造业商务活动指数：50.0%，环比下降0.3%，为年内首次跌入收缩区间。
• PPI同比降幅：预计为-2.8%，但四季度有望收窄。
• 企业规模分化：中小企业PMI回升幅度大于大型企业，景气度分化有所收敛。
• 行业表现：装备制造业、消费品制造业回升显著；高耗能行业持续低迷。
• 外需压力：新出口订单指数回落，出口不确定性增加。
• 库存情况：工业企业被动补库存，但整体库存水平仍偏低。

结论与展望

总体来看，9月PMI数据反映中国经济在季节性因素和政策效应的共同作用下有所回暖，但需求不足仍是主要制约因素。未来随着“双11”电商节前置、一揽子刺激政策逐步落地，制造业PMI有望小幅回落至49.5%，但仍处于收缩区间。服务业和建筑业则需更多政策支持，尤其是促消费和基建投资方面，以推动非制造业全面复苏。