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固生堂新店开业与业务扩张分析总结

核心内容

固生堂作为中医诊疗服务领域的领先企业，近期在新店开业与业务扩张方面取得显著进展，展现出较强的市场拓展能力和政策受益潜力。公司持续布局全国市场，通过收购和合作设立基金等方式推动中医药大健康产业的发展。同时，公司积极顺应政策导向，推进“线下门店+线上互联网诊疗”结合的OMO业务模式，提升服务效率与覆盖面。

主要观点

业务扩张持续推进

• 事件一：2022年11月15日，公司以4200万元收购上海千诚护理院100%股权，以1446万元收购杭州回元堂国药馆100%股权。两家机构均具备医保资质，有助于提升公司在华东地区的协同效应与战略一体化布局。
• 事件二：2022年11月11日，公司与浙江金控、浙江中医药集团等多方合作，设立10亿元（首期5亿元）的浙江省共同富裕（金华磐安）中医药产业投资基金，聚焦中医药大健康产业投资。
• 事件三：2022年12月19日，固生堂深圳隆桦店开业，该门诊部位于地理位置优越的龙华区，建筑面积约1000平方米，具备较强的市场辐射能力。

疫情下扩张不减，业绩有望释放

尽管2022年疫情持续影响，公司仍保持较快扩张节奏，表明其中医诊疗服务具有较强的韧性。随着疫情逐步放开，新店有望持续贡献业绩，推动公司整体收入增长。

政策利好持续催化

二十大报告提出建设健康中国，强调中医药的传承与创新发展。国家中医药管理局发布的《“十四五”中医药信息化发展规划》鼓励智慧中医医院建设、中医电子病历、名老中医传承系统等，与固生堂的OMO业务模式高度契合。目前公司在北京、广州、深圳等地已有11家实体医疗机构获得互联网诊疗资质，其中9家已实现线上医保支付，具备较强的技术与政策优势。

关键信息

财务预测（单位：亿元人民币）

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司具备较强的扩张能力和政策契合度，未来业绩增长潜力较大，且估值处于合理区间。

风险提示

• 中医药政策风险
• 互联网医疗监管风险
• 疫情反复风险

估值与财务指标

财务表现

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率分析

分析师与研究助理简介

• 分析师：谭国超，华安证券医药首席分析师，拥有中山大学本科与香港中文大学硕士学历，曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所，具备丰富的医疗产业投资与研究经验。
• 联系人：陈珈蔚，研究助理，南开大学本科，波士顿学院金融硕士，专注于医疗服务行业研究。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，信息来源于合法合规渠道，分析师谭国超具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不保证信息的准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，华安证券及其关联机构可能持有相关公司证券，亦可能为其提供服务。投资者据此操作，风险自担。