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沥青市场总结报告（2025年4月24日）

一、核心内容概述

本报告对沥青市场进行了全面分析，重点围绕供应端、需求端、期现行情及政策影响等方面展开。整体来看，沥青市场处于震荡运行状态，短期内缺乏明确方向，建议投资者保持观望态度。

二、主要观点

1. 供应端分析

• 开工率回升：上周沥青开工率环比上升1.1个百分点至28.7%，较去年同期增长1.5个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。
• 4月排产减少：预计4月份沥青排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，减幅为4.1%，同比仅增加0.2%。
• 出货量增加：山东地区出货量明显上升，全国出货量环比增加8.21%至20.44万吨，但整体仍处于低位。
• 库存维持低位：截至4月18日当周，沥青炼厂库存存货比维持在20%水平，仍为近年来同期最低。

2. 需求端分析

• 下游开工率偏低：沥青下游开工率环比稳定，其中道路沥青开工率持平于20%，恢复缓慢。
• 基建投资增速回升：2025年1-3月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，较1-2月略有回升。
• 道路运输业投资疲软：2025年1-3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-0.2%，较1-2月的-3.2%有所改善，但整体仍为负增长。

3. 政策与外部环境影响

• 财政政策宽松：政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大。
• 超长期特别国债发行：拟发行超长期特别国债1.3万亿元，特别国债5000亿元，用于支持国有大型商业银行补充资本及地方政府项目。
• 中美贸易战影响：尽管全球贸易战恐慌情绪有所缓解，但中美贸易战仍在继续，美国仅暂缓对等关税，市场仍存在不确定性。

4. 外部因素关注

• 美国对伊朗制裁：4月16日，美国财政部制裁山东胜星化工购买伊朗原油，同时对伊朗液化石油气巨头实施制裁。关注美国是否放松对伊朗原油的制裁。
• 原油波动影响：由于美国政策反复，原油市场波动较大，沥青市场亦受到一定影响。

三、期现行情简述

1. 期货走势

• 沥青2506合约：今日上涨0.38%至3406元/吨，最高价3415元/吨，最低价3351元/吨，持仓量减少2496手至144158手。
• 5日均线以上：当前价格处于5日均线上方，显示短期市场偏强。

2. 基差情况

• 山东地区市场价：主流市场价下跌至3470元/吨。
• 基差：沥青06合约基差下跌至64元/吨，处于中性偏高水平。

四、关键信息汇总

五、结论与建议

综合来看，沥青市场在供需双弱背景下震荡运行。尽管开工率有所回升，但下游需求恢复缓慢，整体市场仍偏弱。外部因素如美国对伊朗的制裁和全球贸易战的不确定性，进一步增加了市场的波动性。建议投资者在当前环境下保持观望，等待更多明确的政策信号和需求改善迹象。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。