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沥青期货早报总结（2025年4月24日）

核心内容概述

2025年4月24日的沥青期货早报主要分析了沥青市场的供需情况、成本端表现、库存变化、期货价格走势及市场预期。整体来看，沥青市场面临供应压力上升与需求疲软的双重影响，同时原油价格走强对成本端形成支撑。

一、基本面分析

1. 供应端

• 国内沥青总计划排产量：2025年4月为228.9万吨，环比减少9.7万吨（-4.1%），同比增加0.4万吨（+0.2%）。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为36.9342%，环比提升0.975个百分点。
• 样本企业产量：49.2万吨，环比增加2.71%。
• 样本企业检修量：预估为79.2万吨，环比减少5.26%，表明炼厂检修减少，排产有所恢复，供给压力增强。
• 下周预期：供应压力可能进一步增加。

2. 需求端

• 重交沥青开工率：28.7%，环比微增0.04个百分点，但仍低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：8.3%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：6.3967%，环比增加1.09个百分点，仍低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：20%，环比持平，低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：32%，环比持平，低于历史平均水平。
• 总体需求：整体需求仍偏弱，复苏乏力。

3. 成本端

• 沥青加工利润：日度加工利润为-658.68元/吨，环比增加18.70%，表明沥青加工亏损有所扩大。
• 延迟焦化利润：周度山东地炼延迟焦化利润为638.8029元/吨，环比减少26.00%，沥青与延迟焦化利润差缩小。
• 原油走势：原油价格走强，短期内对成本端形成支撑。

二、市场数据与走势

1. 基差走势

• 山东现货价：3470元/吨，06合约基差为60元/吨，现货升水期货。
• 社会库存：139.3万吨，环比增加1.16%。
• 厂内库存：91.7万吨，环比增加0.82%。
• 港口稀释沥青库存：14万吨，环比持平。
• 基差整体偏多：多数合约基差走强，现货价格高于期货价格。

2. 期货价格走势

• 06合约：收于3410元/吨，环比上涨31元，周度涨幅为31.58%。
• 06合约期价：收于MA20下方，短期走势偏空。
• 主力合约净空：空头持仓增加，市场情绪偏空。

3. 价差分析

• 月间价差：3-6合约价差为-129元，3-9为-104元，3-12为-14元，均显示沥青价格结构偏弱。
• 预计震荡区间：沥青2506合约预计在3379-3441元/吨区间窄幅震荡。

三、主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑

• 供应压力：炼厂排产增加，检修减少，供给压力维持高位。
• 需求疲软：整体需求低于历史平均水平，复苏乏力。
• 成本支撑：原油价格走强，短期内对沥青成本形成支撑。

2. 主要风险点

• 原油价格波动：若原油价格大幅下跌，可能削弱成本支撑。
• 沥青焦化利润差变化：若沥青与延迟焦化利润差扩大，可能影响市场供需平衡。

四、利多与利空因素

利多因素

• 原油成本相对高位，提供短期支撑。
• 部分合约基差走强，现货价格高于期货。

利空因素

• 高价货源需求不足，市场承压。
• 整体需求疲软，欧美经济衰退预期增强。

五、供需平衡表（2025年4月）

六、市场预期与操作建议

• 短期走势：沥青价格预计在3379-3441元/吨区间窄幅震荡。
• 主要驱动因素：原油价格走强支撑成本端，但需求疲软与库存累积压制价格。
• 操作建议：建议关注原油价格走势及沥青与延迟焦化利润差变化，短期可关注震荡区间操作机会。

七、免责声明

本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。