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4 主要品种策略早餐总结

核心内容概览

本报告为2025年4月24日的主要品种策略早餐，涵盖商品期货和期权板块中的金属及新能源材料与能化板块，并对相关品种提供日内与中期观点、参考策略及核心逻辑分析。

金属及新能源材料板块

品种：铜

• 日内观点：75200-77300区间波动
• 中期观点：66000-90000区间波动
• 参考策略：震荡偏弱操作思路
• 核心逻辑：
  • 宏观因素：特朗普言论引发市场波动，其态度变化可能影响全球贸易政策，当前暂无明确方向。
  • 供给端：智利矿山产量下降，科布雷铜矿停产，但部分矿企产量预增，国内炼企通过冷料和精炼铜进口维持供给。
  • 需求端：新能源汽车、空调、电力行业用铜量稳增，但美国加征关税可能打压全球汽车用铜需求。
  • 库存变化：LME铜库存减少3.5%，上期所库存减少，全球库存向美国转移。
  • 展望：中期铜精矿供需偏紧，短期成本支撑，但二季度铜市进入淡季，铜价重心或面临下行风险。

蛋白粕板块

品种：豆粕 & 菜粕

• 日内观点：豆粕主力[2950,3050]区间震荡
• 中期观点：豆粕近远月价差缩窄
• 参考策略：空豆粕2601-多菜粕2601
• 核心逻辑：
  • 国际大豆供应：巴西4月大豆出口预增，美豆出口进度接近完成，但对华装船可能减少。
  • 国内需求：二季度豆粕近月合约有下跌压力，但远月价差受特朗普态度影响。
  • 菜籽供应：种植面积减少，库存上调，反映中国关税影响，同时“反倾销调查”尚未有进展。
  • 展望：预计二季度豆粕近月合约承压，但豆棕油价差策略可考虑离场。

能化板块

品种：石油沥青

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：偏强运行
• 参考策略：多沥青空高硫燃油价差策略
• 核心逻辑：
  • 供应端：国内沥青厂开工率上升，产量增加，但利润仍为负。
  • 需求端：国内多地气温高、降雨少，利于道路施工，北方部分项目开工，需求稳中改善。
  • 库存变化：沥青厂库存下降，社会库存上升，反映市场情绪变化。
  • 成本端：原油低位反弹，稀释沥青贴水上涨，原料成本支撑沥青价格。
  • 展望：沥青需求有望迎来小阳春，叠加原料成本上升，期价有望维持偏强运行。

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• 黎俊：期货从业资格证号 F03095786，期货投资咨询证书 Z0017393，联系电话：020-88523420
• 薛丽冰：期货从业资格证号 F03090983，期货投资咨询证书 Z0016886，联系电话：020-88523420
• 苏航：期货从业资格证号 F03113318，期货投资咨询证书 Z0018777，联系电话：020-88523420
• 马琛：期货从业资格证号 F03095619，期货投资咨询证书 Z0017388，联系电话：020-88523420
• 郑航：期货从业资格证号 F03101899，期货投资咨询证书 Z0021211，联系电话：020-88523420

附注

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• 全资控股风险管理子公司广州金控物产有限公司，业务包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。
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