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沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月20日沥青市场的走势，指出当前沥青价格呈现震荡上行趋势，但整体仍面临较大压力。报告从供应端、需求端、政策影响及期现行情等多个角度进行分析，强调市场需关注库存变化、财政政策力度以及国际原油形势对沥青价格的影响。

主要观点

供应端情况

• 开工率回升：上周沥青开工率环比回升1.7个百分点至28.2%，较去年同期低0.5个百分点，但已不再处于近年同期最低位。
• 3月排产计划：预计3月份沥青排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2%。
• 道路沥青开工率：道路沥青开工率环比回升1个百分点至15%，但仍处于较低水平。
• 库存低位：截至3月14日当周，沥青炼厂库存存货比环比增加1.7个百分点至20.4%，仍为近年来同期最低水平。

需求端与政策影响

• 基建投资情况：1至11月全国公路建设完成投资同比增长-10.80%，但累计同比小幅回升。11月环比减少6.60%，属于季节性因素。
• 财政政策支持：政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率提高至4%左右，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大。
• 专项债券安排：拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储及消化企业账款，关注实物工作量形成进度。
• 资金拨付速度：加快资金下达拨付，尽快形成实际支出，对沥青需求有积极影响。

国际形势与市场压力

• 特朗普终止委内瑞拉石油交易：此举可能导致沥青贴水稀释，但对市场影响尚不明确。
• 伊朗油轮风险：特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，可能影响炼厂进口伊朗原油的稳定性，增加市场不确定性。
• 原油下跌压力：原油价格下跌对沥青价格形成持续压力，但沥青期价下跌后，基差走强。

关键信息

• 期现行情：

  • 沥青期货2506合约今日上涨1.41%，至3527元/吨，持仓量减少至233017手。
  • 山东地区主流市场价上涨至3600元/吨，沥青06合约基差下跌至73元/吨，处于中性偏高水平。

• 市场建议：

  • 当前建议投资者观望，等待更多数据和政策落地，以判断市场趋势。

• 风险提示：

  • 投资有风险，入市需谨慎。
  • 本报告仅供参考，不构成投资建议。

数据来源

• 期现行情数据来源：博易大师、Wind
• 供应与需求数据来源：隆众资讯

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司
  • 已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格
  • 报告作者：苏妙达
  • 执业资格证号：F03104403/Z0018167

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