20250906-广发期货-钢材期货行情展望_反内卷_预期再起_短多尝试_30页_1mb

钢材期货行情展望总结

一、核心观点

1. 价格与基差
   本周钢材价格低位企稳，受“反内卷”政策消息（9大行业细则出台）提振，单日上涨1%。上海螺纹成交价3100元/吨，热卷3390元/吨。

   • 基差方面：螺纹钢基差-43元/吨，热卷基差50元/吨。

2. 供需格局

   • 供应端：9月3日限产导致铁水及钢材产量环比下降，预计下周复产，但整体产量仍维持高位。
   • 需求端：8月表需回落，9月进入传统淡季，预期10月后需求季节性走强。板材受限产影响明显，冷轧和镀锌板表需降幅大。

3. 库存与利润

   • 8月五大材库存环比上升130万吨，螺纹累库85万吨，热卷20万吨。
   • 钢厂利润大幅压缩，螺纹1月合约已跌破高炉成本，利润由高到低为：钢坯>热卷>螺纹>冷卷。

4. 品种分化

   • 焦煤与铁矿：供给尚未恢复，价格回落，但焦煤基差走强。
   • 材矿比：铁矿暂无大幅累库预期，材矿比向上修复。
   • 卷螺差：回落至140元/吨，热卷价格支撑较强。

5. 操作建议

   • 短线：螺纹钢3150元、热卷3350元附近短多尝试。
   • 套利：做多材矿比，卖出虚值看跌期权（如RB、HC）。

二、关键数据提醒

• 9月3日限产导致产量断崖式下跌，热卷产量降幅更大。
• 1-8月铁元素产量同比增长仅4%，但环比回升。
• 出口数据（1-7月钢材出口6800万吨，增长11.4%）对冲部分国内供需压力。
• 需求端：基建投资增速低迷，地产销售回暖但尚未有效传导至投资端。

三、风险提示

• 政策调控不及预期或需求旺季未兑现时，价格波动风险上升。
• 焦煤供应恢复或铁矿累库可能导致成本支撑失效。

以上总结基于报告内容，观点仅供参考。