20211122-长安期货-供应难言宽松_需求远近存差异_钢材01-05合约或有反套机会_25页_3mb

钢材01-05合约或有反套机会总结

核心内容

本报告分析了2021年11月钢材期货市场走势，并结合供需基本面与宏观政策对01-05合约的未来走势进行了展望，提出了反套操作策略。

主要观点

1. 行情回顾

• 螺纹钢与热卷主力合约在过去五周内持续下跌，分别较10月中旬高点下跌超31%和28%。
• 上周螺纹主力合约上涨0.85%，收报4285元/吨；焦炭主力合约下跌1.85%，收报4463元/吨。
• 现货价格继续回落，螺纹钢最新现货价格为4716元/吨，热卷现货价格跌至4756元/吨。

2. 基本面分析

供应端

• 钢铁企业高炉和电炉产能利用率持续回落，受双碳政策、冬季错峰限产、冬奥限产等因素影响。
• 螺纹钢周产量回落，热卷产量略有回升，但整体供应仍偏紧。
• 钢企利润虽有回升，但受前期利润缩水影响，利润率仍趋下滑，部分钢厂处于检修状态。

需求端

• 房地产投资和新开工面积同比继续回落，显示房地产市场仍面临较大压力。
• 房企开始发债融资，地方政府专项债发行提速，建材成交量回升至20万吨以上，市场预期有所回暖。
• 汽车产量同比降幅收窄，但挖掘机产量仍继续回落，显示部分制造业需求疲软。

库存变化

• 螺纹钢厂库小幅回落，社库明显下降，反映贸易商加快出货节奏。
• 热卷厂库上升，社库回落，总库存仍处于下降趋势，显示供给受压，需求边际改善。

关键信息

基差走势

• 螺纹钢基差从11月初的近5年最高点1069明显回落，目前为413，有向近1年均值53.45和近1月均值595.82回归的迹象。
• 热卷基差从近3年最高点579回落至221，或进一步向近1年均值88.7和近1月均值337.23回归。

市场预期

• 央行三季度货币政策报告释放定向降准信号，市场预期政策将适度宽松以应对经济下行压力。
• 钢材期价周五夜盘受提振反弹，但整体仍受成本坍塌和需求不济影响。

行情展望及操作建议

走势判断

• 螺纹01合约：处于需求淡季，基差修复或以期现联动为主，上行空间有限。
• 螺纹05合约：受政策预期和实际成交回暖影响，或有更大上涨空间。
• 热卷01合约：同样受淡季和需求疲软影响，表现可能弱于螺纹。
• 热卷05合约：或因需求边际改善而相对表现较好。

操作建议

• 投资者可考虑采用反套策略，即逢高沽空螺纹和热卷01合约，逢低做多螺纹和热卷05合约。
• 注意设置合理的止盈止损点，控制风险。

总结

钢材市场整体呈现供应偏紧、需求疲软的格局。尽管部分政策利好提振市场情绪，但短期内需求端仍受房地产市场拖累，01合约承压明显，而05合约或具备一定上涨潜力。因此，反套策略或可成为当前操作的合理选择。